策略展望

二季度，A股整体呈现震荡上行走势，市场K型分化加剧。4月财报季科技板块业绩超预期带动市场单边上涨，光模块、存储、上游设备材料、锂矿等高景气方向持续走高。5月市场受海外地缘扰动加剧、通胀超预期等因素影响冲高回落，市场分化加剧，PCB、半导体设备与材料等科技细分赛道轮动加速，价值蓝筹方向整体承压。6月受美联储加息预期上升以及半年末资金止盈调仓影响，市场波动加剧但整体仍小幅上涨，科技方向仍是主线。债市方面，二季度债市整体震荡走强，各期限国债收益率普遍下行，其中10年期国债收益率自1.8%逐步回落至约1.7%。 资产配置上，本季度组合权益、债券仓位变化不大。权益资产内部进行了结构调整，转向配置AI方向相关资产，包括半导体设备、芯片制造、半导体上游材料等；债券资产主要配置短久期国债。 后续资产配置拟维持较高权益仓位，权益资产仍重点关注科技方向，同时关注其他领域相对低估但具备景气复苏的标的。

2026年二季度市场先抑后扬、极致分化，整体呈现成长领涨、周期震荡、小盘全面占优的结构性行情。上证指数、深证成指、科创50、创业板指和北证50单季涨跌幅分别为+5.20%、+20.24%、+75.74%、+36.35%、-4.12%；港股恒生科技指数震荡下跌3.82%，跌幅相较一季度大幅收窄，全球科技板块走出显著分化行情。二季度初美伊地缘缓和、油价自高位回落，能源供给逻辑边际弱化，资金持续向高景气硬科技切换，存储芯片、HBM、光模块、半导体材料等AI算力链标的量价齐升，走出独立行情；传统能源、煤化工高位震荡，消费、金融地产持续承压。 AIcapex带来的供给紧缺持续演绎，6月份进入高潮，只要有紧缺信号或者涨价供应链股票立即就会表现，盈利预测随涨价不断上调。技术壁垒高，扩产难度高和全产品链紧缺会带来更凌厉的走势。通胀链和扩产链是6月份最强的趋势，资金的拥挤度也比较高，部分扩产壁垒低的细分行业在短期计入了过于乐观的预期，这类型行业的股票的涨幅并不可持续，需要注意风险。海外大模型的解禁对于ARR增长持续性有一定的保证，短期需要观测高端模型ARR收入占比提升情况。AI基建需要不断的检验需求强度...展开阅读全文

二季度，我国经济温和复苏，经济基本面保持平稳增长。4-6月份，我国综合PMI分别为50.1%、50.5%和50.6%，连续3个月保持在荣枯线上方。二季度我国物价水平温和回升，CPI同比增长分别为1.2%、1.2%和1.0%，PPI分别为2.8%、3.9%和4.1%。城镇调查失业率为5.2%、5.1%和5.0%。 利率市场方面，二季度资金价格逐月上行，但是流动性分层现象有所缓解。DR001月度均值分别约为1.23%、1.27%和1.38%，R007月度均值为1.56%、1.57%和1.60%。本季度债券类资产价格显著上涨，利率债指数（CBA05801）季度上涨1.11%，信用债指数（CBA20901）季度上涨1.03%。 报告期内，本基金主要配置高等级信用债和利率债，严格控制信用风险，以券种、久期和杠杆的灵活操作应对市场波动。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，严格控制信用风险、谨慎操作，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。 展望三季度，债券市场暂时缺乏交易主线，低波震荡的行情有望延续，在收益率波动中搏取超额收益难度加大，时点把握的精准度尤为关键。

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策采取相机抉择策略。 国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。 二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。 本基金聚焦于科技产业投资，2026Q2以Anthropic为代表的AI大模型月度收入环比快速增长，全球推理需求大幅提升，拉动全球科技进入景气周期，多环节出现涨价甚至缺货。本基金沿着科技产业趋势，自上而下重仓3-4个细分子行业，通过子行业配置，力争把握产业贝塔的同时对抗行业波动，二季度本基金完成建仓，重仓...展开阅读全文