农银消费主题混合 ：2026第二季度报告

本基金主要投资于居民消费相关行业的上市公司，在严格控制风险的前提下，力争为投资者创造超越业绩比较基准的回报。

本基金采用传统的“自上而下”和“自下而上”相结合的方法构建投资组合。首先根据对宏观经济、政策环境、资金供求和市场情绪等因素的深入分析，对未来股票市场和债券市场的走势进行科学预判，并以此为基础对基金组合在股票类资产、债券类资产和现金类资产上的配置比例进行明确。在“自下而上”的层面，本基金将严格执行备选股票库制度，在建立消费相关行业股票库的基础上，综合运用定性和定量的手段，筛选出具有良好基本面和发展前景的个股进行投资。

本基金的业绩比较基准为75％×沪深300指数＋25％×中证全债指数。

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币型基金、债券型基金，低于股票型基金。

二季度行情成长风格一枝独秀。分月来看，4月A股震荡上行，成长风格全面领涨，AI算力、半导体、光模块等硬科技赛道为绝对主线，新能源锂电、储能同步走强。进入5月，持续成长强于价值、科技强于传统的特点，周期、金融、消费三大风格全线下跌，其中消费风格跌幅最大。6月市场整体呈现出全球流动性收紧的背景下极致结构性再定价的特点，成长风格独占鳌头，金融、周期、消费、稳定风格出现深度调整。 回顾二季度，消费风格在科技行情对资金的虹吸效应下持续下跌，今年以来，中证内地消费指数下跌20.99%，组合在消费风格逆风的环境下，通过控制仓位，严格审视标的安全边际等方式来应对行业负贝塔。展望未来，由于当前市场风格对景气趋势行业的反应较为极致，短期波动率可能加大，中报资金的跷跷板效应在风格再平衡过程中会将部分配置资金向处于低预期、低估值、低仓位区间的板块转移，我们将努力挖掘板块中存在见底迹象的标的，在估值安全边际与基本面稳定性的双重平衡中寻找超额收益机会。