农银策略精选混合 ：2026第二季度报告

本基金以提高投资组合经风险调整后的超额收益为目标，通过对定量和定性多种投资策略的有效结合，力争为投资者创造超越业绩比较基准的回报。

本基金将通过基金管理人在数量化投资上的积累，以多个相关性较低的数量化投资策略为基础，并有机结合由长期投资经验形成的定性投资策略，在投资策略充分分散化的基础上，力争为投资者创造超越业绩比较基准的回报。

本基金的业绩比较基准为75％×沪深300指数＋25％×中证全债指数

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币型基金、债券型基金，低于股票型基金。

2026年二季度市场先涨后跌，整体二季度市场收涨，但市场分化程度非常严重，其中科创50和创业板指数明显领涨市场，市场呈现出极致的科技行情的特点，AI相关产业领涨全市场。四月市场震荡上涨，全月涨幅较好。在三月份由于美伊战争导致下跌后，市场开始逐步对战争脱敏。随着战争对市场的影响逐步弱化，市场开始更加关注产业的景气情况。AI产业的高景气，叠加高油价背景下对新能源行业的推动构成了四月份的投资主线。全月来看，电子、通信、机械设备收益居前，食品饮料、农林牧渔、交通运输收益居后。五月市场宽幅震荡，市场结构分化非常明显。在AI高景气的带动下，五月份AI相关的硬件投资方向领涨全市场。同时由于油价持续位于高位，市场开始担心宏观需求受到压制，导致宏观需求相关行业表现受到较大压制。全月来看，电子、通信、机械设备收益居前，石油石化、农林牧渔、钢铁收益居后。六月市场延续震荡的走势，市场结构分化更加明显。在AI高景气的带动下，六月份AI相关的硬件投资方向继续领涨全市场。同时由于美伊达成协议导致油价大幅走低，导致能源类行业走弱。全月来看，电子、通信、机械设备收益居前，公用事业、煤炭、食品饮料收益居后。 二季度开始我们保持了中性偏高的仓位，同时对组合进行了大幅度的行业调整，组合大幅度减持了食品饮料和非银板块，同时组合大幅度加仓了新能源和AI相关行业，五月份开始组合大幅度降低了仓位，后续组合始终保持低仓位运行的态势。二季度组合的AI配置为组合带来了较多的超额收益，但新能源板块的配置对组合有所拖累。组合二季度略跑输了市场。 展望2026年三季度，我们谨慎乐观。由于二季度市场交易往AI方向不断集中，导致全市场对于AI相关产业的配置比例处于非常高的状态，市场交易开始出现了拥挤的状况，波动率开始放大。目前来看，在经济方面，目前国内经济仍处于温和企稳的状态，但经济不同领域间景气分化较为严重。流动性方面，由于美联储货币政策目前有不确定性，导致整体流动性预期有不确定性。风险偏好方面，目前AI产业的进展极大影响了市场的风险偏好，而由于全球AI交易过度拥挤，波动率开始放大，导致整体风险偏好波动较大。整体来看，三季度由于AI交易过度拥挤需要再平衡，导致整体市场也有再平衡的需要。我们预计三季度市场将呈现震荡格局，且极致的行情再有再平衡的需要。我们认为AI行业景气趋势仍在持续，但由于AI的交易过度拥挤，AI板块内部机会将以更多轮动的方式呈现。同时我们认为部分前期跌幅较大，估值安全边际较高的传统行业优质个股也将呈现机会。三季度组合仍将保持较低的仓位，在继续配置AI和新能源方向的同时，我们也将适度增配有色、化工、银行、公用事业等行业。