诺德周期策略混合 ：2026第二季度报告

基于经济周期和政策导向的关系研究,采取“自上而下”的宏观经济研究与“自下而上”的微观个股选择相结合的方法进行主动型资产配置、行业配置和股票选择,追求资产长期稳定增值。

本基金将通过宏观、行业、个股等三重纬度的基本面研究，对当前经济周期演变形势下的行业前景和公司盈利进行详细跟踪和评判，并由此挖掘出具备核心竞争力、有能力把握行业成长机遇的优质个股，最终在充分考虑风险因素的基础上，构建投资组合进行集中投资，力争抵御通货膨胀或通货紧缩，获取超额收益。

沪深300 指数×80%＋金融同业存款利率×20%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中高预期收益和预期风险水平的投资品种。

2026年2季度，从已经披露的1-5月的数据来看，中国宏观经济呈现“外强内弱、结构分化、总量承压”特征，以科技为代表的新兴产业与传统产业出现较明显分化，新兴产业持续走强：受全球AI资本开支周期及高端产业链竞争力提升驱动，集成电路、电子设备等高科技产品出口大幅放量，4-5月出口同比分别达14.0%和19.4%。而以地产和消费为代表的传统产业依然增长动力较弱：1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，5月当月降幅扩大至24.4%，依然保持下行趋势；社会消费品零售总额1-5月累计同比仅1.4%，5月当月甚至出现-0.6%的负增长，以汽车、家电为代表的大宗消费受政策退坡及基数效应影响显著。国家政策依然保持较强的定力，没有因为传统产业的下行压力而出台强刺激政策，持续验证“十五五”时期整体经济的长远发展规划，即重视现代化产业体系建设持续推进和新质生产力稳步发展，而非注重短期数据。 2季度A股市场指数整体震荡走高，季度初期受伊朗地缘冲突影响，指数出现回调，随后以AI为代表的科技产业龙头公司业绩表现较为突出，激发了市场的做多热情，走出一波较为极致的结构性行情。宽基指数高度分化，科创50涨幅75.74%，创业板指数涨幅36.35%，沪深300涨幅14.46%，上证指数涨幅仅5.2%，恒生指数甚至下跌7.69%。行业分化幅度较大，具体来看，中信一级行业中，2季度涨幅居前的板块多与AI相关：电子（+89.87%），通信(+66.12%)、建筑建材(+34.75%)、机械（+17.49%）；排名靠后的主要是基本面持续下滑、业绩不达预期的行业：其中传媒（-16.38%）、综合金融(-16.39%)、农林牧渔(-19.41%)、消费者服务(-21.83%)。 本基金秉持成长投资理念，重视成长，同时也兼顾业绩的确定性和安全边际。报告期内，本基金仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金减持了业绩有压力的PCB、储能、国产算力等板块，增加了海外算力链及其上游的材料、半导体设备、光芯片等成长前景较为确定的行业持仓。 展望2026年3季度，从上半年前五个月的数据来看，国内经济有望延续温和复苏的趋势，消费和地产行业整体可能仍偏弱，但是随着AI产业的爆发，科技和高端制造领域持续的高增长有望拉动经济保持温和增长。预计三季度出台重大政策刺激传统产业的可能性较小，以科技为代表的新兴产业相对优势依然较明显：一是产业政策不断加码，根据“十五五”规划纲要，新质生产力的深度培育依然是战略核心；二是全球人工智能创新还在加速推进，新一轮的科技军备竞赛持续加码；三是将陆续披露2026年二季报与AI相关的公司业绩预计可能会持续保持较高增长，半导体大部分细分行业的景气度上行趋势或已经相对明确，这些都是有利于新兴产业的表现。2026年5月美联储主席沃什上任以来，货币政策预期有一些变化，但是考虑到美国目前的经济状况和政府债务水平，加息的可能性依然较小，对风险资产来说，全球流动性环境也较为有利。 本基金对于2026年3季度市场保持谨慎乐观的态度，会在关注组合风险的同时，重点关注符合国家发展新质生产力的标准，且具有较强竞争优势的科技创新产业和高端制造业，比如人工智能、新能源技术路线创新、半导体存储及设备、机器人等产业。 中长期来看，科技或已成为国家战略发展的核心之一。国内优秀高科技公司的成长对实现供应链产业链自主可控、解决“卡脖子”问题至关重要。作为助力解决制约国家发展和安全的重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上，本基金也将持续聚焦。真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益或许会更加明显：人工智能算力的提升和应用、半导体国产化、新能源或将是一个较长周期的成长领域，汽车新能源化、智能化在未来几年都可能将保持较快的成长速度。 截至2026年6月30日，本基金份额净值为8.102元，累计净值为8.997元。本报告期份额净值增长率为82.85%，同期业绩比较基准增长率为9.51%。