二季度，国内经济体现较强韧性但内部分化进一步加剧，呈现“外需强、内需弱”格局。5月份，我国货物进出口总额同比增长16.9%，增速比上月加快2.7个百分点。其中出口和进口均实现了两位数增长，在全球AI产业快速发展背景下，高技术和高端装备产业实现较快增长。5月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，规模以上装备制造业增加值同比增长9.5%，对全部规模以上工业增加值增长贡献率接近八成。规模以上高技术制造业增加值同比增长15.1%，而传统工业增长乏力，内需偏弱。5月固定资产投资同比下降10.7%，消费超预期转负，社零同比下降0.6%，汽车消费成为最大拖累。房地产投资同比降幅扩大至24.4%，仍处深度调整期。5月PPI同比上涨3.9%，CPI同比增长1.2%，PPI与CPI“剪刀差”扩大，上游企业盈利修复，但成本向终端传导不畅。
资本市场表现来看，2026年二季度受“美伊冲突”影响逐步减弱，上证指数宽幅震荡，创业板、科创板指数大幅上涨。板块方面，受AI需求拉动的电子、通信、建材等行业表现较好。从组合表现来看，本基金超配的AI算力产业链公司给组合带来一些正贡献。
展望2026年三季度，经济预计保持平稳，维持合理增长水平。政策端持续发力，财政政策将加快支出，提振消费政策持续出台。降准降息空间犹存，结构性工具加大支持力度，为企业盈利修复提供支撑。AI全产业链进入业绩兑现期，通信、半导体设备、材料等受益于国产替代和自主可控需求暴增。全球制造业复苏及AI对电力、服务器的需求，使玻纤、光纤、铜等上游产品价格形成支撑。总体而言，三季度经济将在政策托底和新动能引领下保持稳定。
在投资组合配置方面，我们将继续秉持行业与个股“均衡成长”的配置思路。在进行行业比较时，会更多考虑各行业受益于政策的程度以及企业盈利回升的弹性，优先选择处于周期底部且行业景气度逐步回升的细分行业，如部分处于周期底部右侧的上游资源品等细分领域。同时，对于未来成长空间广阔、盈利有望改善的“人工智能+”等细分领域的机会还是非常看好。我们将通过不同行业、公司横向对比，优选性价比高的公司，努力为持有人持续创造稳健回报。