万家年年恒荣 ：2026第二季度报告

在严格控制风险并保持良好流动性的基础上，本基金力争获取高于业绩比较基准的投资收益，追求基金资产的长期、稳健、持续增值。

（一）封闭期投资策略 1、资产配置策略；2、利率预期策略；3、期限结构配置策略；4、债券品种选择策略；5、信用债券投资的风险管理；6、资产支持证券等品种投资策略；7、可转换债券投资策略；8、中小企业私募债券投资策略；9、证券公司短期公司债券投资策略；10、国债期货投资策略。 （二）开放期投资策略 开放期内，本基金为保持较高的组合流动性，方便投资人安排投资，在遵守本基金有关投资限制与投资比例的前提下，将主要投资于高流动性的投资品种。

中债综合全价（总值）指数

本基金为债券型基金，其预期风险和预期收益低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金，属于中低风险/收益的产品。

1、市场回顾 利率债方面，二季度市场整体走强，10年国债最低下破1.7%，随后触发小幅调整。具体来看，4月现券表现强劲，在资金超预期宽松和负债端持续扩容的带动下，曲线由短及长相继大幅下行，直到10年国债下探至1.725%后陷入盘整。5月市场在经历了上半月的震荡后再度开启下行模式，主因困扰市场的资金收敛担忧被逐步证伪，多头率先在国开债发力，10年国债则是在月末成功脱离1.75%的束缚，一举迈向1.7%。6月现券市场走势波折，收益率两度起落，债市情绪基本跟随资金面波动，上旬10年国债一度回升至1.75%，待临近月末央行呵护跨季流动性后再度回落，但最后一日出现止盈。 信用债方面，4月信用债收益率续降，超长二永债领涨；5年期内普通信用债中低等级优于中高等级，信用利差整体收窄。5月收益率继续下行，3-5年中高等级表现更佳，二永债强于普通信用债；利差分化，中低、中长端普通信用债利差小幅走阔。6月各期限走势分化：短端收益率微升、利差普遍走扩；中长端收益率下行，利差小幅收窄或持平。 2、组合回顾 本组合主要配置10年内政策性银行金融债和3年内商业银行商金债。报告期内，组合在4月分批增持了7-10年政金债，同时减持了国债老券，总体提升了久期水平。 3、市场展望及投资策略 展望三季度，首先要关注跨季后资金中枢能否进一步回落，央行预计会顺势回笼跨季投放的OMO，但同时月初的财政支出能形成一定对冲，资金面平稳状态下长端仍然会在此前的小区间进行震荡。潜在的利空一是一级供给压力，如果政府债发行节奏相对集中于某个阶段，可能对资金面和债市情绪构成一定扰动；二是财政工具的落地情况，以及临近7月政治局会议时，市场对政策加码预期的博弈。考虑到目前公募基金久期水平偏高，而三季度历来会有止盈盘的释放，如果上述利空发酵，带来的波动预计会相应放大。