银华鑫盛灵活配置混合（LOF） ：2026第二季度报告

基于对宏观经济、资本市场的深入分析和理解，在基金合同生效后二年内（含第二年），通过对定向增发项目的深入研究，利用定向增发项目的事件性特征与折价优势，优选能够改善、提升企业基本面与经营状况的定向增发股票进行投资，追求超越业绩比较基准的投资回报，力求实现基金资产的长期稳定增值。本基金按照基金合同约定自动转型为上市开放式基金（LOF）后，通过精选具有估值优势和成长优势的公司股票进行投资，力争获取超越业绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。

本基金在基金合同生效后二年内（含第二年），通过对国际和国内宏观经济、行业发展趋势和公司综合竞争力的分析、以及定向增发项目优势的深入研究，利用定向增发项目的事件性特征与折价优势，优选能够改善、提升企业基本面与经营状况的定向增发股票进行投资。将定向增发提升企业盈利水平与推动产业升级作为基金投资主线，形成以定向增发为核心的投资策略。 本基金按照基金合同约定自动转型为上市开放式基金（LOF）后，在积极把握宏观经济周期、证券市场变化以及证券市场参与各方行为逻辑的基础上，通过精选具有估值优势和成长优势的公司股票进行投资，力争获取超越业绩比较基准的收益。 本基金按照基金合同约定自动转型为上市开放式基金（LOF）后，股票资产占基金资产的比例为0%-95%；每个交易日日终，在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。

沪深300指数收益率×50%+中国债券总指数收益率×50%

本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金。

在3月的下跌之后，市场基本在美伊传出暂时停火的一季度末止跌，并在犹豫中逐步展开反弹行情。从3月底到5月13日上证指数阶段性新高，这一阶段的反弹中，市场呈现出超跌之后的普涨特征，虽然科技板块领先，创业板指上涨约27%，科创指数涨幅更大，但是除红利之外的各类风格指数也都有也都有超过10%的上涨。这一阶段绝大多数行业指数实现上涨，联袂领衔上涨的是通信和电子两个行业，阶段性涨幅都在40%以上，因二者皆是高景气AI资产富集的方向。5月13日以后，受制于多方面因素，上证指数展开调整，但更重要的特征是行业分化急剧放大，到二季度末，中信行业指数中仅有4个实现上涨，绝大多数行业陷入连续调整，涨幅排名前三的行业分别是电子、建材和通信，平均涨幅超20%，下跌的行业跌幅均值超过14%。同期，各类风格指数也呈现剧烈分化，受益于AI利好不断催化的科创50等指数涨幅超过20%，创业板上涨约8%，而同期红利等板块下跌超过10%。 就目前而言，结合当前除AI以外领域的宏观经济高频数据及流动性偏弱的具体环境，AI方向上的单兵突进确实需要我们做好准备以面对市场蕴含的更大波动性，有鉴于此，组合适当降低了仓位，并将更加重视对于波动性特征独立于AI板块的行业和标的的研究和挖掘，谋求在后续高波动环境中构建风险收益特征更优的组合结构。