中海消费混合 ：2026第二季度报告

通过投资于消费主题行业及其中的优势上市公司，分享其发展和成长的机会，力争获取超越业绩比较基准的中长期稳定收益。

本基金是一只采用主题投资方法的混合型基金产品，主要投资于消费主题行业及其中的优势上市公司。 1、消费主题行业范畴的界定 本基金采用的行业分类基准是万得资讯发布的行业分类标准。本基金拟投资的消费主题行业主要包括工业、可选消费、日常消费和医疗保健等8个一级行业和19个二级行业。 如果万得资讯调整或停止行业分类，或者基金管理人认为有更适当的消费主题行业划分标准，基金管理人可对消费主题行业的界定方法进行调整。 2、大类资产配置 大类资产配置主要采取自上而下的方式。在资产配置中，本基金主要考虑如下因素：宏观经济，政策层面，市场估值，市场情绪。 本基金将深入分析上述四方面的情况，通过对各种因素的综合分析，增加该阶段下市场表现优于其他资产类别的资产的配置，减少市场表现相对较差的资产类别的配置，以规避或分散市场风险，提高基金经风险调整后的收益。 3、股票投资策略 本基金80%以上的股票资产投资于消费主题类股票。 本基金对消费主题行业内的个股将采用定量分析与定性分析相结合的方法，选择其中具有优势的上市公司进行投资。 （1）定量分析 本基金通过综合考察上市公司的成长优势、财务优势和估值优势来进行个股的筛选。 本基金综合考察上市公司的成长指标、财务指标和估值指标，通过归一化等量化处理，对入选的上市公司按照其在每项指标的高低顺序进行打分，得到一个标准化的指标分数。再将指标分数进行等权相加，得到一个总分。按照总分的高低进行排序，选取排名靠前的股票。 （2）定性分析 本基金主要通过实地调研等方法，综合考察评估公司的管理水平，并坚决规避那些管理水平差的公司，以确保最大程度地规避投资风险。 4、债券投资策略 本基金债券投资以降低组合总体波动性从而改善组合风险构成为目的，在对利率走势和债券发行人基本面进行分析的基础上，采取积极主动的投资策略，投资于国债、金融债、企业债、可转债、央票、短期融资券以及资产证券化产品，在获取较高利息收入的同时兼顾资本利得，谋取超额收益。 本基金通过数量分析，在剩余期限、久期、到期收益率基本接近的同类债券之间，确定最优个券。个券选择遵循相对价值原则和流动性原则。

中证内地消费指数涨跌幅×80%＋中国债券总指数涨跌幅×20%

本基金为混合型基金，属于证券投资基金中的中等风险品种，其预期风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。

海外方面，二季度美伊冲突逐渐缓和，但全球加息预期仍持续扰动流动性。国内方面，“外需强、内需弱”的结构性分化是二季度宏观经济的显著特征。出口方面，二季度延续了一季度的强劲态势。内需方面，消费与投资双双走弱，5月社零同比转负，固定资产投资同比降幅扩大。投资端，房地产、基建、制造业呈现不同程度负增长，主要增长贡献来自高端制造业。5月经济数据显示，新旧经济之间的分化仍在加剧，这也直接导致了二季度权益市场出现极致的结构性分化行情。 二季度以来，以双创板块（创业板、科创板）为代表的成长风格显著占优。从行业结构看，受益于AI产业发展的TMT方向成为市场最大亮点，而消费板块持续承压，反映出市场对消费复苏力度的担忧。 本报告期内，我们跟踪到消费数据环比呈现走弱趋势，持仓比例有所下降，投资操作仍以个股筛选为主。但我们认为，消费板块经过持续调整，已具备“低预期、低估值、低位置”的三低特征，行业盈利预期有望触底，正逐渐迎来中长期布局的时机。