中海能源策略混合 ：2026第二季度报告

在世界能源短缺和中国经济增长模式向节约型转变的背景下，以能源为投资主题，重点关注具备能源竞争优势的行业和企业，精选个股，并结合积极的权重配置，谋求基金资产的长期稳定增值。

1、一级资产配置 本基金根据股票和债券估值的相对吸引力模型(ASSVM，A Share Stocks Valuation Model)，依据宏观经济分析和股票债券估值比较进行一级资产配置。ASSVM模型通过对股票市场和债券市场相对估值判断，决定股票和债券仓位配置。投资决策委员会作为本基金管理人投资的最高决策机构和监督执行机构，决定本基金的一级资产配置。 2、股票投资 本基金围绕能源主题。首先，根据摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业四级分类标准(GICS)，对A股所有行业进行了重新划分。将A股所有行业划分为能源供给型行业和能源消耗型行业；然后，将能源供给型行业细分为能源生产行业和能源设备与服务行业，将能源消耗型行业细分为低耗能行业和高耗能行业（能源下游需求各行业能耗相对高低的界定，主要来源于国家统计局和国家发改委的相关文件）。 本基金股票资产的行业配置主要依据中海能源竞争优势评估体系。本基金依托中海油在能源研究方面的独特优势，收集整理外部能源专家和其他研究机构的研究成果，综合考虑全球地缘政治、军事、经济、气象等多方面因素，结合本公司内部能源研究小组的研究，对未来能源价格的趋势进行预测。在此基础上，行业研究小组根据经济增长和能源约束的动态发展关系，结合未来能源价格趋势的预测，从能源策略的角度，确定能源主题类行业（包括能源供给型行业、高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的企业和低耗能行业）在组合中的权重。在能源价格趋势向上时，提高能源生产行业、能源设备与服务行业的权重配置。当能源价格趋势向下时，加大高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的企业的权重配置。同时本基金还将动态调整行业的配置权重，规避能源价格波动引起的风险。 3、债券投资 债券投资以降低组合总体波动性从而改善组合风险构成为目的，在对利率走势和债券发行人基本面进行分析的基础上，采取积极主动的投资策略。 4、权证投资 本基金的权证投资将以保值为主要投资策略，以达到控制正股下跌风险、实现保值和锁定收益的目的。同时，发掘潜在的套利机会，以达到增值目的。 本基金持有的权证，可以是因上市公司派送而被动持有的权证，也可以是根据权证投资策略在二级市场上主动购入的权证。

沪深300指数涨跌幅×65%＋上证国债指数涨跌幅×35%

本基金属混合型证券投资基金，为证券投资基金中的中高风险品种。 本基金长期平均的风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

二季度，国内宏观经济整体延续“外热内冷”的格局。海外方面，出口受益于AI产业拉动及中东地缘冲突带来的需求，保持了较高的景气度；而国内消费与投资则依然相对低迷。与此同时，伴随油价和国际大宗商品价格反弹，CPI与PPI持续回升，通缩环境显著改善，企业整体盈利状况亦趋于好转。 海外方面，尽管各方分歧与冲突仍存，但美国和伊朗均难以承受持续战争的压力，双方从临时停火到最终达成谅解备忘录，并正式开启谈判大门。随着战事平息及霍尔木兹海峡通行逐步恢复，油价自高位回落，但通胀压力的缓解可能仍需时日。欧央行与日本央行均完成一次加息操作，美联储虽维持利率不变，但下半年政策预期已由此前的降息转为加息预期。 资本市场方面，受风险偏好回升、AI Agent使用量提升以及上游原材料涨价传导等多重因素驱动，科技板块依然是二季度最大的市场亮点。从存储芯片、CPU、光模块到PCB、电容及各类电子半导体原材料，相关领域均表现突出。A股亦呈现类似特征，越来越多的资金从其他行业向AI产业链切换，市场因此走出较为极致的结构性行情。 本季度，我们根据行业变化持续优化产品组合，进一步降低了锂电产业链的配置比例，增加了与AI相关的能源板块配置。我们判断，能源基础设施是AI产业链中的重要一环，AI产业的不断发展也将成为未来几年能源领域增长的核心驱动力。因此，未来一段时间的配置方向将重点着眼于AI产业的拉动效应，围绕电网设备、储能、数据中心电源、功率半导体，以及太空光伏、小型核反应堆等新型能源供应方式进行布局。