摩根核心优选混合 ：2026第二季度报告

本基金将充分利用基金管理人研究团队的集体智慧，以内部研究组合作为核心股票，从中优选出具有良好基本面和较高成长性的公司进行投资，力争实现基金资产的长期稳定增值。

1、资产配置策略 本基金将从宏观层面出发，采用定量分析和定性分析相结合的手段，对宏观经济、国家政策、资金面和市场情绪等影响证券市场的重要因素进行综合分析，结合股票、债券等各类资产风险收益特征，确定合适的资产配置比例。 2、股票投资策略 本基金将依托本基金管理人的研究平台，采用“自下而上”的个股精选策略， 基于公司内部研究团队对于个股的基本面的深入研究和细致的实地调研，选择具有良好基本面和成长空间的个股。本基金的股票投资包含核心股票和优选股票两个层面。核心股票由公司内部研究组合构成，主要包含了研究部推荐股票，是研究员在对个股进行深度研究和实地调研基础上提出的投资建议。优选股票是指基金经理基于对宏观经济、政策、行业以及个股的深入研究与把握，从核心股票中优选具有良好投资价值的股票，构建股票投资组合。本基金明确提出将不低于80%的股票资产投资于公司内部研究组合中的股票。 3、其他投资策略：包括行业配置策略、固定收益类投资策略、可转换债券投资策略、权证投资策略、股指期货投资策略、存托凭证投资策略。

沪深300指数收益率×85%+上证国债指数收益率×15%

本基金是一只主动投资的混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金，属于较高风险、较高预期收益的基金产品。 根据2017年7月1日施行的《证券期货投资者适当性管理办法》，基金管理人和相关销售机构已对本基金重新进行风险评级，风险评级行为不改变本基金的实质性风险收益特征，但由于风险等级分类标准的变化，本基金的风险等级表述可能有相应变化，具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

2026年二季度以AI相关产业链表现较好，多数传统行业股票收益率不佳。从宏观经济和内外部环境来看，国内制造业，特别是出口链制造业表现延续强势，其中尤以高端制造业表现更为明显，如AI相关的电子器件及通信产品、海外供电相关的电力设备和能源设施、传统资本品中的工程机械、通用设备等，以及创新药BD出海等。内需方面，消费整体平稳，商品消费在高基数影响下表现一般，但服务型消费增长势头较好。 组合操作层面，组合维持均衡配置的策略，基本维持上季度的行业配置。其中算力相关的电子与通信维持标配，在非科技领域，继续超配机械、电新、化工、有色等行业。在出海端，我们看到全球资本品需求的增长，以及中国中高端制造业在全球份额的提升，表现在机械、电力设备等领域。同时制造业的繁荣又带动上游原材料的需求增长，而其中的一些品类如工业金属、部分小金属及化工品，受制于全球矿产供给的约束，或者受制于国内产能扩张的约束，其供给弹性较小，从而由原来的供需宽松格局转为供需偏紧，带动盈利和现金流的持续改善。AI方面，继续配置光模块和PCB相关资产，目前国内外算力需求仍处于高速增长期，相关行业和公司盈利继续兑现，估值具备优势。期间适度增加了半导体的配置，我们认为国内算力需求的增长驱动的半导体及中上游需求将会加速。受美联储利率政策导向预期的影响，本期组合降低了部分有色配置，短期从利率预期的角度来讲，大宗有色的权益股票可能承压，但从长期维度看，仍然看好部分品种的供给紧平衡驱动的高盈利状态。医药特别是CXO环节也是组合配置的一部分，目前看创新药BD的数据仍然较好，CXO行业的财报也显示出复苏迹象，整体股价位置和估值都比较低，具有配置价值。 展望后市，虽然二季度AI相关的科技行业涨幅较大，市场分化程度超出预期，但从下半年的基本面来看，AI相关的领域景气度有望继续延续，但估值的偏高可能会导致波动加大。而非AI领域，我们前面提到的出海制造业、创新药、上游大宗环节等，仍有不错的景气度、且估值不贵。整体而言，我们认为市场尽管局部较热，但整体估值不贵，且受益于经济动能转换的新兴行业景气度较好，仍具备较好投资机会。 本报告期摩根核心优选混合A份额净值增长率为：23.84%，同期业绩比较基准收益率为：10.26%； 摩根核心优选混合C份额净值增长率为：23.64%，同期业绩比较基准收益率为：10.26%。