兴全有机增长混合 ：2026第二季度报告

本基金投资于有机增长能力强的公司，获取当前收益及实现长期资本增值。

本基金采取“自上而下”的方法，定性与定量研究相结合，在股票与债券等资产类别之间进行资产配置。在宏观与微观层面对各类资产的价值增长能力展开综合评估，动态优化资产配置。并借鉴海外有机增长的研究成果，构建“兴证全球有机增长筛选系统”，将有机增长投资作为本基金股票组合投资的核心理念。

沪深300指数收益率×70%+中证国债指数收益率×25%+活期存款基准利率×5%

本基金是混合型证券投资基金，预计长期平均风险与收益低于股票型证券投资基金，高于可转债、债券型、货币型证券投资基金。

二季度国内经济呈现明显的分化格局。外需及出口相对较强，而内需偏弱；生产韧性足而地产仍有拖累。6月份制造业PMI回升至50.3的荣枯线以上，非制造业PMI也连续两个月在50以上的扩张区间。5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，相比4月加快0.4个百分点，其中装备制造业增长9.3%，高技术制造业同比增15.1%，集成电路、工业机器人等行业增长明显。5月新增社融约为2.03万亿，相比去年同期少增约2600亿。结构上，对实体经济发放的人民币贷款增加5200亿元，同比少增1000亿元，居民贷款与企业中长期贷款都呈现出净偿还的状态，需求依然较为疲弱。2026 年二季度欧美经济分化加剧，美国增长韧性延续、欧元区增速持续走弱；受前期中东地缘冲突扰动，国际能源价格高位震荡推升海外通胀，美国 5月CPI 同比升至 3.6%，欧元区 5 月通胀反弹至3.2%，6月物价随油价回落小幅降温。人工智能与全球算力基础设施的资本开支需求依旧维持高景气，对冲欧美相对疲软的传统制造业投资。 二季度上证指数上涨5.2%，创业板指上涨36.4%，期间电子、通信、建筑材料行业表现较好，而农林牧渔、钢铁、商贸零售行业表现较弱。 操作层面，本基金二季度保持仓位整体稳定，并对持仓结构进行了优化。一方面，部分商业模式优良、自由现金流充沛且治理结构完善的传统产业龙头，因市场流动性虹吸效应出现明显回调。我们认为，在需求总体承压与“双碳”目标背景下，此类行业的新增资本开支主观及客观上均趋于收敛，行业竞争格局持续优化，未来盈利弹性有望显著释放，本基金重点加仓了相关头部企业。另一方面，对于前期涨幅较大、估值已充分反映预期的部分“AI+”类个股，我们逐步兑现了收益，以平衡组合的风险收益。同时，我们对组合中的有色、电力设备、电子等行业的个股比例做了一定程度的调整。