二季度金价持续承压，虽然战争因素的影响逐步减弱，但加息预期有所抬升，而美元和AI产业链的短期强势表现也加剧了黄金的波动。从资金层面看，2026年2月初全球黄金ETF持仓见顶回落，其中美国ETF持续流出，亚洲投资者抛售量较低；COMEX黄金持仓量2026年1月见顶后持续下行，截至6月仍未止跌，市场对黄金的交易兴趣不断消散。从宏观层面看，美联储降息预期持续消散，美元指数和美债收益率存在上行可能性，部分新兴市场国家因财政压力、汇率波动存在抛售黄金的行为。
黄金短期周期性逆风明确，需满足两个条件之一或可结束下行趋势：一是美联储降息预期重新发酵，二是黄金成交量放大、COMEX持仓量停止下行。当前的长期分歧在于：若AI技术能够在未来几年带来足够的生产力提升，类似2011年移动互联网爆发的产业周期，黄金的配置吸引力会持续下降；若AI投资无法兑现为实际经济增长，类似2000年科网泡沫破裂后的阶段，黄金将迎来配置机会。当前中美投资者对黄金的分歧核心源于对AI拉动经济的感知差异，美国处在AI投资前沿，对黄金兴趣更低，中国AI对经济拉动尚不明显，黄金配置意愿相对更高。黄金的结构性支撑依然明确：美元长期吸引力下降、美国战略收缩等长期叙事并未发生变化。
本基金产品在二季度维持较高仓位，遵循本基金投资原则与策略，投资于海外有实物支持的黄金ETF。
截至本报告期末诺安全球黄金（QDII-FOF）A份额净值为1.946元，本报告期诺安全球黄金（QDII-FOF）A份额净值增长率为-14.54%，同期业绩比较基准收益率为-14.01%；截至本报告期末诺安全球黄金（QDII-FOF）C份额净值为1.955元，本报告期诺安全球黄金（QDII-FOF）C份额净值增长率为-6.46%，同期业绩比较基准收益率为-7.53%。