诺安主题精选混合 ：2026第二季度报告

本基金通过精选主题,稳健投资,力图在不同的市场环境下均可突破局限,在长期内获得超过比较基准的超额收益。

本基金将实施积极主动的投资策略，具体由资产配置策略、股票投资策略、存托凭证投资策略、债券投资策略、权证投资策略五部分组成。 1.资产配置策略方面,本基金将采取战略性资产配置和战术性资产配置相结合的资产配置策略,根据市场环境的变化,在长期资产配置保持稳定的前提下,积极进行短期资产灵活配置,力图通过时机选择构建在承受一定风险前提下获取较高收益的资产组合。 2.股票投资策略方面,本基金的股票投资策略由构建备选主题库、筛选主题、精选个股和构建组合四个步骤组成。 3.存托凭证投资策略方面，本基金将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的研究判断，进行存托凭证的投资。 4.债券投资策略方面,本基金的债券投资部分采用积极管理的投资策略,具体包括利率预测策略、收益率曲线预测策略、溢价分析策略以及个券估值策略。 5.权证投资策略方面,本基金将主要运用价值发现策略和套利交易策略等。作为辅助性投资工具,我们将结合自身资产状况审慎投资,力图获得最佳风险调整收益。

75%沪深300指数+25%中证全债指数

本基金属于混合型基金，预期风险与收益低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金，属于中高风险、中高收益的基金品种。

2026年第二季度，A股整体呈现明显的分化行情。科创50、创业板指表现强势，在一个季度内分别取得75.7%和36.4%的涨幅，科技股占据主导。而以上证50为代表的传统蓝筹公司，以及以中证2000为代表的小市值公司则表现平淡，涨幅分别只有5.8%和7.8%。至于一些更小市值的微盘股，多数是股价下跌的。不止是宽基指数明显分化，如果看细分行业指数，则行情差异更为明显。领涨的电子、通信两行业中信指数涨幅分别为90%和66%，排名第三的建材涨幅约35%。但是，在这三个板块之外，其他板块的表现则显著落后。化工与机械指数勉强有10%-20%的上涨，计算机与非银指数微有正收益，而其他20多个行业指数则皆收绿，跌幅居前的行业有食品饮料、美容护理、零售、钢铁、农林牧渔、石油石化等，跌幅在15%-25%之间，与科技相比反差显著。 之所以有如此分化的行情，是因为AI产业链（尤其是AI硬件链）景气度持续提升，从算力需求上升，到服务器、光模块、交换机，再到存储、HBM、先进封装、半导体设备材料、PCB、覆铜板、高速铜连接，最终形成上中下游协同上涨。在这一逻辑下，二季度领涨的几乎全是半导体产业相关方向，电子、通信是直接AI受益行业，建材、化工、机械中的领涨股则大多是AI次级受益公司。另一方面，消费、红利和传统周期板块的疲弱行情，本质上反映了市场对宏观现实的定价——内需不足、地产偏弱、消费恢复力度有限。 坦白讲，二季度的行情与我们之前判断差异较大。我们此前认为美伊冲突存在加剧可能，地缘风险、油价上涨可能成为权益市场的矛盾焦点，股票配置应该向战时配置思路倾斜。但我们未料到美国能从冲突中迅速抽身，双方快速向签署停战协议方向发展。因此，市场在经历3月份快速下跌之后，风险偏好大幅提升，成交量显著放大。与此同时，算力需求上升、AI硬件持续高景气，令整个半导体产业链不仅仅充分地承接了市场热度，并且因为整个板块强大的财富效应，导致市场资金狂热地流向AI硬件产业链，造成对非AI板块的行情抽血。 本基金在二季度之初，对A股的投资机会较为谨慎，因此在科技板块早期上涨中参与较少，故净值增长较为落后。但在二季度中后期的行情中，伴随AI板块的持续升温以及AI与非AI板块的行情分化趋势越来越明显，本基金也相应调整投资策略，提升了对科技产业链的配置权重。 本基金前期聚焦于大消费及医药板块。但在今年的行情中，消费和医药走势均比较落后。尤其是消费板块，无论是宏观数据还是微观体感，都比较疲弱。因此，我们虽然始终保持对两大板块的关注，但是相应调低了仓位权重，把部分仓位挪到我们能够理解和跟踪的科技板块上来。近一两年，我们对于专注于“大消费和医药”的理解是：不仅仅在行业有机会时收获丰硕的果实，也要在行业蛰伏时回避其风险，懂得保存实力以待时机。因此，在今年的投资策略上，我们会更加灵活地调整仓位配置，以期在行业低谷期依然能为投资人获取持续的投资收益。 截至报告期末基金份额净值为3.387元，本报告期内基金份额净值增长率为13.70%，同期业绩比较基准收益率为9.25%。