景顺长城支柱产业混合 ：2026第二季度报告

本基金通过投资于具有投资价值的处于支柱产业地位的优质企业，分享其在中国经济增长的大背景下的可持续性增长，以实现基金资产的长期资本增值。

资产配置:本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，运用宏观经济模型（MEM）做出对于宏观经济的评价，结合基金合同、投资制度的要求提出资产配置建议，经投资决策委员会审核后形成资产配置方案。 股票投资策略:本基金股票投资主要遵循“自下而上”的个股投资策略，利用我公司股票研究数据库（SRD）对企业进行深入细致的分析，挖掘出在制造业转型和升级过程中的优势企业。 债券投资策略:债券投资在保证资产流动性的基础上，采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法，力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。 股指期货投资策略:本基金参与股指期货交易，以套期保值为目的，制定相应的投资策略。

中证中游制造产业指数×80%+ 中证全债指数×20%。

本基金是混合型基金，属于风险程度较高的投资品种，其预期风险和预期收益水平低于股票型基金，高于货币型基金、债券型基金。

二季度随着国内内需压力增大叠加海外紧缩预期，大部分顺周期行业，包括内需链条都出现了明显调整，尤其是自5月份开始，目前来看市场普遍预期下半年会有一些增量政策出台，预计内需压力会阶段性缓和；海外紧缩的压力预计将会在7月份是拐点，届时通胀高点很可能会过去。我们预计总体顺周期板块仍处于复苏周期的早期，很多相关股票在经过近期的调整后已经具备较高的中长期配置价值，本基金主要围绕全市场价值方向进行配置，但近期市场估值收缩的力度确实超预期，后续我们会更加重视安全边际和风险管理，未来继续聚焦在全市场价值方向选股。 展望未来，我们认为市场对于美联储给予了过分鹰派定价，随着能源压力缓解及政策再度回归到支持经济增长，本轮冲击应该不改变全球经济逐步复苏的大趋势。全球主要经济体在大财政推动下，未来将会进入高名义增长，伴随高利率，高通胀的过程，利多上游资源。AI的基建浪潮、全球能源转型、海外的再工业化及全球再武装化四股大的结构性长期力量很可能在未来5年推动全球进入一轮超级投资周期，未来将会重点聚焦在和超级投资周期相关的领域。国内双宽松的大趋势应该也不会受到大的影响，友好的政策环境仍然给予市场较好的支撑。 股票方面，仍重点继续看好四类机会：第一：受益于海外制造业周期回升及自身结构性供需中长期改善的上游资源行业；第二：受益于地缘政治缓和后全球经济回暖背景下具有全球竞争力的中国企业；第三：受益于国内供需改善的部分细分行业龙头，包括反内卷的重点领域，持续的盈利困境将会推动行业自身供需改善，另外政策的介入也会加速行业出清，一些传统行业的龙头已经逐步具备配置价值，后期保持密切跟踪；第四：受益于国内低利率环境的高股息具有稳健业绩的标的。由于市场已经连续2年多进行了比较明显的估值修复，部分宽基指数及行业估值已经来到了过去10年中枢偏高的位置，未来我们重点选择具有盈利支撑的行业和公司，市场的定价未来可能更加聚焦在业绩方面。