鹏华精选成长混合 ：2026第二季度报告

在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，自下而上精选具有良好持续成长潜力的上市公司，力争基金资产的长期增值。

本基金采用积极主动管理的投资方法，自下而上精选具备良好持续成长潜力的上市公司，在严格控制风险的前提下，实现基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置策略 本基金主要根据宏观经济、政策环境、利率走势、市场技术指标、市场资金构成及流动性情况，运用定性和定量相结合的分析手段，对证券市场现阶段的系统性风险以及未来一段时期内各大类资产的风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。 2、股票投资策略 （1）成长股票的定义 预期未来两年主营业务收入增长率或公司利润增长率高于市场平均水平的上市公司股票，或因公司基本面发生重大改变（如资产注入、更换股东、产品创新、改变主营业务方向等）而具有潜在主营业务收入或公司利润高增长趋势的上市公司股票。 本基金对股票的投资采用自下而上的个股精选策略，结合定性分析与定量分析构建投资组合，并进行定期和不定期调整。 （2）成长股票的筛选 对本基金初选的备选股票所属企业，借助于定量分析和定性分析相结合的方式，对成长性股票进行初步筛选。 1）定量分析 盈利能力是上市公司成长潜力的体现，上市公司能否将自身各种优势转化为不断释放的盈利能力是其具有持续成长性的主要标志。体现盈利能力的主要指标有上市公司主营业务收入增长率和上市公司利润增长率。本基金以预期未来两年上市公司主营业务收入增长率或上市公司利润增长率是否高于国内 A 股市场平均水平来衡量上市公司是否具备持续成长潜力。在定量分析中，本基金还将关注上市公司基本面发生重大变化对其未来盈利能力的影响。 2）定性分析 在定量分析的基础上，本基金采用定性分析的方法研究并考察上市公司盈利能力的质量和可靠性，以便从更长期的角度保证定量方法所选上市公司的盈利增长的持续性。 上市公司盈利增长的持续性取决于盈利增长背后的驱动因素，这些驱动因素往往是上市公司具备的相对竞争优势，具体包括技术优势、资源优势和商业模式优势等。 本基金通过对上市公司的技术优势、资源优势和商业模式优势的分析，判断推动上市公司主营业务收入或上市公司利润增长的原因和可望保持的时间，进而判断上市公司成长的持续性。 技术优势分析。主要通过对公司的自主创新产品率、主要产品更新周期、拥有专有技术和专利、对引进技术的消化、吸收和改进能力等指标进行考察和分析，进而判断公司的创新能力和技术水平。 资源优势分析。主要通过对公司的规模、政策扶持程度、成本、进入壁垒、国内外同行企业比较和垄断性等指标进行考察和分析，进而判断公司的资源优势是否支持其持续成长。 商业模式分析。公司商业模式理念决定了公司在其所属行业中发展的潜力和方向，我们分行业的对上市公司考核和分析其商业模式和经营理念。 （3）股票投资组合的构建 1）基金管理小组确定拟买入股票名单：基金管理小组在备选股票库的基础上，通过对市场状况和时机的分析，再结合对个股主营业务收入或公司利润增长趋势的判断，从备选股票库中精选拟买入股票名单。 2）基金管理小组在确定的个股权重范围内构建股票投资组合：基金管理小组在拟买入股票名单的基础上，结合对投资限制条件的考虑，对上市公司预期主营业务收入增长率和公司利润增长率的考虑以及对投资股票流通市值规模占比的考虑，确定个股权重，完成股票投资组合的构建。 （4）存托凭证投资策略 本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。 3、债券投资策略 本基金将采取久期策略、信用策略、债券选择策略等积极投资策略,在严格控制风险的前提下,发掘和利用市场失衡提供的投资机会,实现债券组合增值。 4、权证投资策略 本基金在进行权证投资时，将通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权证定价模型寻求其合理估值水平，主要考虑运用的策略包括：价值挖掘策略、价差策略、双向权证策略等。 本基金将充分考虑资产的收益性、流动性及风险性特征，通过资产配置、品种与类别的选择，谨慎投资，追求长期稳定收益。

沪深300指数收益率×80%＋中证综合债指数收益率×20%

本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货币型基金、债券基金，低于股票型基金，为证券投资基金中具有中高风险、中高收益的投资品种。

今年以来，我们明显感受到了市场的冰火两重天。科技行业发展如火如荼，技术迭代、产业催化不断；另一方面，传统行业板块表现欠佳，消费、信贷等数据也印证了总量似乎缺乏弹性。 市场投资者结构正悄然发生变化，以量化、ETF为主的高频、被动型资金，和以保险、理财为主的配置型资金正主导市场。个股表现与行业景气度高度挂钩，弱势行业里面的好公司往往被系统性低配，没有产业逻辑的优质公司，股价也缺乏波动性；在AI工具抹平认知差、信息差的背景下，主动权益过往依靠深度挖掘、持续跟踪、前瞻布局、等待价格回归价值的投资方法，面临极大的挑战。我们组合中的公司，经营状态明显好于去年，但股价走势却明显弱于去年。 尽管观察到这些变化，我们倾向坚持自己的投资原则。 科技投资充满高波动性和不确定性。人工智能行业正处在高速发展的初期，商业模式、产业链生态仍在进一步完善。纵观历史，基于新技术、新市场的从0到1的投资，蕴含着巨大的机遇，也可能面临巨大的回撤。我们不会简单地认为当下市场风格不合理，也无法判断当前市场是否存在泡沫。此刻，有着科技信仰的乐观主义者，明显比我们更加适合当下的投资阶段。未来，当这个行业形成完整的商业化闭环时，会更加契合我们的投资框架。 我们倾向投资于长期已经经过验证、未来仍将成长的好资产。这些公司的历史可追溯，竞争优势可判断，成长路径可合理推断，跌了心里有底、时机到了敢加仓，能够经历时间的检验。通过“价值持续增长”的选股标准，我们也能够判断他们未来回馈投资者的节奏和空间。 我们坚持的原因，是看到了框架内能把握的确定性投资机会。 周期的规律不会消失。周期即人性，正是普遍性的看空，低效产能才会退出、资本才会出清，剩者才有机会；正是一致性的看好，才会产生泡沫，才会带来海量的竞争，未来不合理的高额利润率也会回归。我们跟踪的大部分行业，竞争格局都在改善，龙头公司的竞争优势和市场份额仍在扩大。 优秀公司的成长仍在延续。成长的来源不仅来自科技进步，也来自企业自身的迭代和成长。中国高端制造业的升级不会改变，中国优秀制造业出海发展的趋势不会改变。我们保留的资产并不是被动型的、所谓防守，跌不动的资产，而是有明确成长路径的公司，在下跌的时候，我们保留着组合的进攻性和看好的公司。 极致的市场行情为我们提供了良好的价格，奠定未来数年的收益基础。周期成长就像弹簧，在极致行情时被市场错杀、压得极深，当基本面逻辑出现、投资者风险偏好恢复时，价值修复的弹性就会越大。 我们组合主要围绕中游制造及出海配置。中国是制造业大国，竞争力全球突出，无论是早期的纺织服装、家电，还是当今的电子、电力设备、新能源、汽车、机械，都具备全球竞争力，虽然国内面临发展天花板，但海外提供了数倍的增长空间。我们组合内的公司，大多都是此类逻辑，长期价值增长、业绩有望创新高、预期收益空间大。 我们倾向于认为下半年市场风格将走向均衡，我们看好的公司，也将证明自己。 对于投资，看到景气也要警惕竞争，看到趋势也要考虑价格，企业价值是否真实增长、是否经得起时间考验，是否能够给投资者带来真实的回报，这是我认为主动权益最本质的思考。 截至本报告期末，本报告期A类份额净值增长率为-1.09%，同期业绩比较基准增长率为9.75%；C类份额净值增长率为-1.24%，同期业绩比较基准增长率为9.75%。