报告期内，A股市场呈现出显著的结构性分化行情，成长风格大幅跑赢价值风格，科技主题资产涨幅尤为突出。从主要宽基指数来看，上证指数上涨5.2%，沪深300上涨11.9%，中证500和中证1000分别上涨18.56%和15.62%，而科技属性更强的创业板指和科创50分别大幅上涨36.35%和75.74%。行业层面，电子行业以超90%的季度涨幅领涨全市场，通信行业涨幅亦超60%，机械设备等制造业板块也录得可观正收益；与此形成鲜明对比的是，医药生物、公用事业、计算机、有色金属等板块出现不同程度的回落，行业间涨跌分化程度极为悬殊。本轮行情的核心驱动力在于AI产业链的加速催化——以AI算力、半导体及智能终端为代表的电子与通信板块，受益于全球AI基础设施投资的持续扩张、海外科技巨头芯片涨价带来的价格传导效应，以及国内AI技术突破带动的基本面预期上修，资金高度集中涌入，推动估值与业绩预期同步重估。港股市场表现明显承压，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数二季度分别下跌7.69%、9.74%和3.82%，走势与A股科技板块形成显著背离。港股下行主要源于结构性错位与流动性的双重约束：一方面，恒生指数中科技硬件类资产占比相对偏低，无法充分受益于本轮AI主题驱动的上行行情；另一方面，人民币持续升值导致南向资金汇兑成本抬升。美股市场在AI主题驱动下整体表现强势，科技板块持续领涨，但季末受科技龙头估值高企及芯片涨价等事件扰动，市场波动明显加剧。
宏观经济层面，国内二季度经济延续修复态势。工业品价格方面，二季度PPI中枢较一季度显著抬升，企业盈利呈现环比改善，工业部门经营压力有所缓解。出口方面，在外需保持相对稳健的背景下，出口数据延续韧性，为经济基本面提供了有力支撑。从增长动能来看，AI相关基础设施投资与能源领域资本开支的持续扩张成为本季度最重要的增量来源，带动上游原材料及中游设备需求回暖，产业投资的结构性亮点日益清晰。AI产业层面，国内头部大模型企业在二季度完成大规模融资，进一步强化了市场对AI算力需求增长与商业化应用加速落地的预期，AI主题成为贯穿整个二季度国内外市场的核心投资叙事。海外宏观方面，美联储在二季度继续维持政策利率不变，新任主席顺利完成交接后货币政策取向趋于明朗。汇率层面，人民币兑美元在二季度延续升值趋势，但同时美元指数也持续上行。地缘政治方面，霍尔木兹海峡局势的潜在波动为全球能源供应安全增添了不确定性，对大宗商品价格及相关产业链的传导效应值得持续关注。综合来看，国内经济在AI与制造业投资双轮驱动下保持修复动能，但美联储后续的利率政策取向与外部地缘扰动仍是影响市场风险偏好的重要变量。
组合操作层面，报告期内部分兑现了前期涨幅较大的方向和标的，整体风格维持对成长和科技方向的超配。配置层面，主要增加了对有色、化工、半导体配置力度。基于对中期牛市环境的判断组合整体仍然保持较高仓位运行。