易方达行业领先混合 ：2026第二季度报告

在优化行业资产配置的基础上，从行业领先企业中精选行业龙头与高成长企业进行投资，力求基金资产的长期增值。

资产配置方面，本基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。股票投资方面，在行业配置的基础上，本基金将从各细分行业中选择行业领先企业，然后从行业领先企业中选择行业龙头企业和具有较高成长性的公司，构造股票组合。同时，本基金可选择投资价值高的存托凭证进行投资。债券投资方面，本基金将主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。

沪深300指数收益率×80%+中债总指数收益率×20%

本基金是混合基金，理论上其风险收益水平高于债券基金和货币市场基金，低于股票基金。

2026年第二季度A股主要市场指数以上涨为主，其中上证50指数上涨5.78%，沪深300指数上涨11.90%，中证800指数上涨13.71%，创业板综合指数上涨24.75%。行业方面电子和通信等细分行业表现较好，涨幅均超过了60%，而石油石化和农林牧渔指数表现较差，跌幅均超过了20%。 回顾2026年二季度，市场整体行情较好，但背后却是罕见的极致K型分化，泛科技板块全面上涨，而其他行业均表现较弱，尤其以消费为代表的泛内需行业更是延续了此前的弱势表现并进一步下行。市场上对此现象有较多解读，我们也想重点谈一下自身的看法。在过去多个季度以来，本基金基于资本周期的投资框架，始终保持着对“AI产业”和“内需行业”的高度关注，并认为这是市场相当长时间的核心问题，在组合上坚持以AI产业为核心并搭配部分内需行业的配置策略。但是在第二季度早期，本基金对组合配置进行了较大幅度调整，全面减仓了内需等其他行业集中到AI产业，组合行业集中度达到了较高水平。上述操作阶段性取得了更好的投资收益，而这样一个操作变化，正是因为我们对这两个核心问题有了阶段性更清晰的答案。 本次改变我们行业配置有两个重要触发因素：一个是AI产业本身的进展，另一个则是美伊冲突持续反复带来的影响。美伊冲突的持续反复，霍尔木兹海峡的长期封锁，对绝大部分行业都有较大的负面影响。以消费行业为例，对出行链公司负面影响显而易见，对其他消费公司而言，收入端影响只是其一，更重要的影响在于海峡持续封锁导致原材料成本全面上行，在内需依然相对疲弱的背景下，企业普遍无法向外传导而只能自身消化，利润率将面临较大压力，因此未来一两个季度，消费行业盈利预期可能面临调整。如果说这是对消费行业的短期扰动，那中长期担忧则是AI产业进展所带来的。AI产业趋势不断闭环，顶级AI模型能力不断提高，未来AI投入与人力资本之间的关系如何平衡，值得进一步思考，或许这也是美国经济非常强劲，但其消费也在低迷状态的深层次原因。因此基于短期较大的负面影响和中期的不确定性，我们在季初的时候评估认为消费行业估值仍不具有明显吸引力，需要更大的预期回报率来弥补短中期的不确定性。此后市场如此极致的表现，也确实超出了当初的预期，不过此刻我们依然是维持上述观点，黎明前的黑暗或许会特别黑，我们将耐心等待较好的布局时机，并持续跟踪观察内需消费行业的变化。 回到AI产业，这是一个少数基本面不受美伊冲突影响，而且产业趋势仍在持续演进的行业。市场此前担心高油价以及加息等宏观因素对行业的负面影响，但从历史经验看，纯宏观因素往往无法改变中期行业趋势，AI产业更多由其自身产业趋势决定。现在市场对AI产业趋势质疑声逐渐下降，更多是泡沫的担忧，尤其在股价涨幅较大之后。我们认为现在的市场广度缺失，跟1999年的“互联网泡沫”有较大类似性，当时也是纳斯达克指数大涨，但绝大部分股票下跌，也正是在同一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。但是与“互联网泡沫”又有明显不同的是，本轮AI产业的核心硬件公司基本都兑现了较高的盈利预期，估值并未有明显泡沫，这也一定程度决定了本轮AI行情的持续性。从历次科技革命看，泡沫化才是常态，泡沫破灭也最终会到来，我们认为本轮AI产业也难以完全例外，但是目前似乎仍有较远距离。因此，我们依然会维持较高比例AI产业配置，伴随产业逐步演进到中后期，会有越来越多的泡沫化炒作，但是中期能规避较大回撤的依然是业绩和估值匹配度较高的公司，这也是我们未来组合中的核心配置。 因此，本基金基于上述思路，二季度减持了食品饮料和电力设备，增持了通信和电子，组合整体集中到AI产业。在未来的行业选择上，本基金仍将主要关注两类投资机会：一类是有明确产业趋势、竞争优势和公司治理得到充分验证且估值合理偏低的优质公司；另一类是市场关注度较低、产业层面有中周期供需错配机会且远期预期回报率较大的行业。 截至报告期末，本基金份额净值为7.280元，本报告期份额净值增长率为90.78%，同期业绩比较基准收益率为9.60%。