富国通胀通缩主题轮动混合 ：2026第二季度报告

本基金依据经济周期中不同发展阶段的特征，通过投资相应的受益资产，力求保护基金财产不受通货膨胀、通货紧缩等宏观经济波动的负面冲击，从而为投资者创造长期稳定的投资回报。

本基金基于经济周期（Business Cycle）理论，将经济发展分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，并主要通过分析经济增长与通货膨胀的方向性变化来进行预判。当宏观经济处于通货膨胀阶段的I期（繁荣期）以及通货紧缩阶段的IV期（复苏期），或者预期将会出现通货膨胀时，本基金将加大权益类资产配置，减少固定收益类资产配置；当宏观经济处于通货紧缩阶段的III期（萧条期）以及通货膨胀阶段的II期（衰退期），或者预期将会出现通货紧缩时，本基金将减少权益类资产配置，加大固定收益类资产或现金资产配置。本基金采用定性分析与定量分析相结合的方式精选景气行业中受益通胀、通缩主题程度高（或者受其负面影响小）、成长性好且估值合理的优质上市公司进行投资。本基金投资存托凭证的策略依照上述境内上市交易的股票投资策略执行；债券投资方面，本基金将采用久期控制下的主动性投资策略。本基金的金融衍生工具投资策略详见法律文件。

沪深300指数收益率×80%＋中债综合指数收益率×20%。

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。

2026年二季度，市场继续沿着AI产业周期的线索寻找投资机会。一方面，下游大模型如anthropic的ARR持续增长，另一方面，以存储为代表的上游算力材料受益于AI需求爆发，价格持续上升。市场呈现AI 光与存储更突出的结构性行情。 这一轮AI产业周期是前所未有的全球再工业化的过程；受益幅度除美国以外，日本韩国和中国台湾地区股市也都充分受益。展望未来，AI的产业周期可能影响深远。短期来看，AI硬件周期的核心beta就是存储，源自于推理和agent带来的offload需求。 但由于这一轮AI全球科技行情中，杠杆占比比较高。最终股价的表现与产业周期有可能短暂脱钩，流动性对短期股价影响更大。