汇丰晋信港股精选股票(QDII) ：2026第二季度报告

本基金致力于寻找香港证券市场发行的优质企业，在控制风险的前提下精选个股，力争实现超越业绩比较基准的超额收益。

1、大类资产配置策略 本基金将通过对宏观经济、经济政策、市场整体企业盈利与估值、无风险利率、汇率、市场风险偏好等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测，根据各类证券的风险收益特征的相对变化，适度调整基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例。 2、股票投资策略 本基金充分借鉴汇丰集团的投资理念和技术，依据中国资本市场的具体特征，引入集团在海外市场上成功运作的 “Profitability-Valuation（估值-盈利）”投资策略，该策略的目标是就特定盈利能力水平的股票中，选取估值低于市场平均值的股票。理论上，如果企业的盈利能力是可持续的，那么其发行的股票应该会均值回归，从而可能增加产生超额收益的机会。投资经理并不会机械地参照个股在静态“估值-盈利”模型中的综合排名挑选个股，而是更强调个股的深度研究，力求通过提高盈利预测预见性的准确度，修正上市公司在“估值-盈利”二维模型中的综合排名。在实际投资操作中，本基金并不拘泥于参照单一指标，而是将综合考虑上市公司的基本面后，最大程度地筛选出具有持续投资价值的上市公司。 3、存托凭证的投资策略 本基金将根据法律法规和监管机构的要求，制定存托凭证投资策略，关注发行人有关信息披露情况，关注发行人基本面情况、市场估值等因素，通过定性分析和定量分析相结合的办法，参与存托凭证的投资，谨慎决定存托凭证的权重配置和标的选择。 4、债券投资策略 本基金投资固定收益类资产的主要目的是，利用固定收益类资产的投资机会，有效管理基金的整体投资风险。本基金在固定收益类资产的投资上，将采用自上而下的投资策略，通过对未来利率趋势预期、收益率曲线变动、收益率利差和公司基本面的分析，积极投资，获取超额收益。 5、可转换债券、可交换债券投资策略 本基金将对所有可转换债券、可交换债券所对应的股票进行基本面分析，采用定量分析和定性分析相结合的方式精选具有良好成长潜力且估值合理的标的股票，分享标的股票上涨的收益。 6、金融衍生品投资策略 为更好的实现投资目标，本基金可投资股指期货、国债期货、股票期权和其他经中国证监会允许的衍生金融产品，本基金将根据风险管理的原则，主要选择流动性好、交易活跃的衍生品合约进行交易。 7、资产支持证券投资策略 本基金将在严格遵守相关法律法规和基金合同的前提下，秉持稳健投资原则，综合运用久期管理、收益率曲线变动分析、收益率利差分析和公司基本面分析等积极策略，在严格控制风险的情况下，通过信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益较高的品种进行投资，以期获得基金资产的长期稳健回报。

恒生综合指数(人民币)收益率×75%+恒生港股通高股息率指数(人民币)收益率*15%+人民币同业存款基准利率×10%

本基金是一只股票型基金，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

2026 年第二季度，恒生指数下跌 7.69%，中证港股通指数下跌 7.26%（港币计价），尽管中东冲突紧张局势在第二季度中后半开始出现较明确的缓和，但港股市场在外部磁吸效应、担忧升息以及部分海内外机构可能触及止损等内外部负面因素干扰下，再出现一轮回调，连之前表现相对稳健的红利相关板块亦出现大幅回调。相对之下，盈利预估已逐步趋缓的成长板块表现反倒优于指数表现。往后来看，我们觉得内外部影响因素都有机会出现一定程度缓解。 从外部因素分析: 1）地缘局势趋缓:近期已经见到美国、伊朗签署备忘录，部分谈判细节未来有望有进一步进展，从实际的油价变化上，也看到自高点出现后进一步下滑。目前最关键的仍是海峡运量何时恢复到正常状态，一旦运输正常化，有望对全球经济潜在影响迎来进一步改善。 2）美联储货币政策有望维持稳定:对于升息的担忧主要反映先前中东冲突影响以及强于预期的经济活动，2025 年第二季度关税贸易冲突时也呈现类似状况，冲突之初，市场对于物价担忧持续上扬，直到谈判出现契机，实质物价出现缓和，美联储降息预期出现改变。我们基本情境预期仍为今年大概率不会出现升息，油价下降背景下迭加较低的物价基期，美联储货币政策或仍将维持稳定。 3）外部磁吸效应弱化，资产有望再平衡:年初以来海外 AI 相关半导体硬件公司受惠于需求及涨价带动，盈利出现持续上调，亚洲周边如韩国、中国台湾地区均出现明显盈利上修，对周边股市出现较强的磁吸效应。目前我们观察下来，虽然这一轮 AI 需求较强，但消费电子、工业汽车领域还未看到较强需求拉动。当边际价格增幅出现走缓，相关上市公司盈利上修预期自然也会出现改变。届时，在资金再平衡过程中，低位市场相对更容易受资金青睐。 再从内部因素观察: 1）互联网板块有望迎来盈利改善:互联网板块自上一季财报以来，已经看到外卖补贴影响在各家效率提升、成本管控以及补贴收敛情况下，均得到进一步改善。从高频数据上，也可以得到验证。 2）其他行业或存结构性亮点:汽车行业受第一季淡季错位影响，表现较为疲弱，今年主要焦点可能将聚焦在出口具有较强动力的相关厂商。手机端的成本影响仍在延续，但下半年应该也可能有机会看到影响边际放缓。 投资策略上，本基金本报告期内处于建仓期，初始建仓配置方向仍采取行业分散、分批布局方式并优先以中大型优质龙头进行配置。 目前，本基金的配置主要方向如下: 1）前期估值调整较充分且市盈率已长期低于平均的板块 (如互联网、消费) 2）基本面良好且有向上预期机会的行业及公司 (如医药、晶圆代工、半导体设备、AI 相关硬件) 3）高股息红利资产 (如大型银行、保险、能源、香港本地股) 4）中大市值优质权重股(如汽车、餐饮、地产、工业) 考虑当前整体港股市场估值偏低，短期内预计受内外部多种因素影响或将呈现较大波动。未来仍将采取缓步增加仓位，并依照宏观及政策环境变化决定加仓节奏。后续配置仍以前述提及为主要方向。同时，鉴于港股市场近期震荡仍大，其中非港股通板块近期受情绪扰动，波动大于港股通标的，在配置上预计将采取较谨慎方式进行配置。 本报告期内，本基金 A 类基金份额净值增长率为-6.93%，同期业绩比较基准收益率为-12.64%; 本基金 C 类基金份额净值增长率为-6.99%，同期业绩比较基准收益率为-12.64%。