境外方面，在2026年第二季度，境外大类资产的核心特征是风险资产显著修复，但内部结构分化明显。权益市场方面，美国经济韧性、AI资本开支持续上修以及大型科技公司盈利预期改善推动美股继续上涨，标普500指数和纳斯达克综合指数季度分别上涨约14.9%和21.4%；日本和韩国市场受全球科技周期、半导体产业链和风险偏好修复带动，日经225指数和韩国KOSPI综合指数季度分别上涨约37.2%和67.8%。相比之下，港股在一季度反弹后有所回落。大宗商品方面，随着一季度极端地缘溢价回落、霍尔木兹海峡相关尾部风险缓和，布伦特原油近月期货季度下跌约38.4%， COMEX 黄金主力期货合约（GC，美元结算价口径）季度下跌约13.4%。债券和汇率市场方面，美联储加息预期继续升温，美国2年期和10年期国债收益率季度分别上行约35个和14个基点，美元指数上涨约1.2%。
海外宏观整体方面，二季度全球宏观图景的主线并不是同步复苏或同步衰退，而是“增长韧性、通胀粘性、AI资本开支扩散、地缘油价扰动”几条线索同时存在。全球硬数据在中东冲突后仍保持韧性，AI上游资本开支和全球企业补库支撑了制造业与企业盈利，但霍尔木兹海峡和能源价格冲击仍通过商品市场、通胀预期和央行政策路径留下持续影响。季度后期，随着美伊谈判和海峡重开预期升温，油价尾部风险下降，风险资产重新回到AI、盈利和增长韧性主线；但这并不意味着宽松交易重新占据主导，因为主要央行面对的仍是通胀高于目标、劳动力市场未明显恶化、供给冲击尚未完全消退的组合。因此，二季度海外宏观的核心变化，是市场从一季度的滞胀恐慌，转向“风险资产可以上涨，但利率约束仍难解除”的环境。
美国的主要矛盾因此不是衰退已经到来，而是AI投资和消费韧性支撑增长，同时通胀粘性与高利率对估值和地产形成约束。美国就业市场企稳转暖，制造业转强，但美国经济内部也出现明显分化：非农就业和工业生产等硬数据仍强，美国 NFIB（美国全国独立企业联合会） 小企业招聘计划分项、职位空缺、住宅市场和消费者信心等软指标在走弱。通胀方面，核心商品价格曾出现阶段性缓和，但PPI同比和科技硬件价格仍构成再通胀风险。上述背景下，美联储从降息周期即将转入加息周期。
欧洲二季度的主要矛盾，是能源压力缓和带来边际修复，但通胀和央行约束仍限制经济弹性，欧洲经济总体不温不火。欧元区5月HICP（调和消费者物价指数）通胀仍在较高水平，欧洲央行在6月加息25个基点，同时欧元区系统工作人员宏观预测体现出“增长下修、通胀上修”的组合。与美国相比，欧洲对能源价格和外部供给冲击更敏感，金融条件收紧对经济增长的压制也更直接。
其他海外国家和境外地区方面，分化更明显，主要围绕AI产业链、央行正常化和本国结构约束展开。日本方面，日本央行政策重启正常化，但加息节奏整体偏慢，财政扩张越来越遇到日元贬值和通胀风险的约束。韩国和中国台湾地区等东亚市场则更直接受益于AI上游资本开支和半导体周期，但并不等于内需全面过热，目前AI对于各经济体的传导仍然有限。
国内方面，二季度实际经济增长边际放缓，但仍处于政策的合意区间。新旧动能切换、内外需走势分化的格局延续，同时在输入性通胀带动下，PPI同比较年初预期更早转正，CPI同比温和回升但向上弹性有限。从2025年四季度以来，外需持续对中国经济形成拉动，这一趋势在2026年二季度进一步强化。拆分来看，出口高增来自三方面因素的共同作用，分别是全球AI产业增长带动、美国补库周期对非AI出口的拉动、及中美贸易战缓和后中国出口份额的回升。往后看这三个因素预计仍将持续，这也是我们对于下半年出口增速相对乐观的原因。但另一方面，在出口高增的情况下，新增政策出台的必要性下降、财政也有所退坡，这进一步拖累了内需的表现，加剧经济“K型”分化格局。居民消费增速较低，房地产仍在依靠市场的自发出清，当前虽然一线城市的量价有初步企稳迹象，但广泛的低线城市仍有压力。
与经济的表现相对应，权益市场的分化在二季度也愈发极致。具备业绩确定性的AI产业链、出口链等新经济概念板块在二季度录得较大涨幅，而与传统经济相关的消费、地产链板块股价则持续走低。债券市场整体呈现震荡走势，内需的边际走弱对债券资产相对有利，但利率绝对水平偏低、供给扰动等因素又限制了收益率的下行空间，二季度10年期国债收益率在1.7%-1.8%的窄幅区间内波动。虽然油价上涨推升了通胀预期，但根据历史经验，输入性通胀并不至于引发货币政策收紧，从实际情况来看，二季度央行保持流动性宽松、资金利率围绕政策利率运行，信用利差维持低位，市场的配置需求依然强烈。
报告期内组合规模有所增长，根据全球宏观经济和产业趋势变化进行了大类资产配置调整。基于对AI产业趋势的乐观判断，组合维持了较高的电子和通信行业配置，并沿着产业链上供需弹性最大的细分领域布局，大部分的龙头公司在美股，因此组合的港股仓位有所下降、美股仓位提升、也少量配置了日本股票。境内方面，主要的仓位也同样配置在出口和AI相关板块，并积极参与新股申购；债券维持低配，持仓以中短久期信用债为主获取票息收益，同时在市场调整时积极关注可转债的个券交易机会。
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为2.2073元，本报告期份额净值增长率为46.55%，同期业绩比较基准收益率为1.85%；C类基金份额净值为2.1761元，本报告期份额净值增长率为46.35%，同期业绩比较基准收益率为1.85%。