华泰柏瑞享利混合 ：2026第二季度报告

前瞻性地把握不同时期股票市场、债券市场和银行间市场的收益率，在有效控制风险的前提下，力争在中长期为投资者创造高于业绩比较基准的投资回报。

1、资产配置策略 本基金为混合型基金，以获取长期稳定收益为目标。根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展变动趋势，判断当前所处的经济周期，进而对未来做出科学预测。在此基础上，结合对流动性及资金流向的分析，综合股市和债市估值及风险分析进行大类资产配置。 2、股票投资策略 本基金股票投资以定性和定量分析为基础，从基本面分析入手。根据个股的估值水平优选个股，重点配置当前业绩优良、市场认同度较高、在可预见的未来其行业处于景气周期中的股票。 在股票初选库中，按照企业生命周期理论将股票划分为突出成长类——A类、高速稳定成长类——B类、高速周期性成长类——C类、成熟类——D类（D类又分为成熟/良性转折——D1类、成熟/周期性——D2类、成熟/防御性——D3类）。本基金管理人对股票初选库中的上市公司深入研究，构建财务模型，进行盈利预测，给出股票评级和目标价，提交详尽的标准研究报告，其中获得1、2、3评级的股票构成本基金的股票精选库。 3、固定收益资产投资策略 本基金管理人将基于对国内外宏观经济形势的深入分析、国内财政政策与货币市场政策等因素对固定收益资产的影响，进行合理的利率预期，判断市场的基本走势，制定久期控制下的资产类属配置策略。在固定收益资产投资组合构建和管理过程中，本基金管理人将具体采用期限结构配置、市场转换、信用利差和相对价值判断、信用风险评估、现金管理等管理手段进行个券选择。 4、权证投资策略 权证为本基金辅助性投资工具，其投资原则为有利于基金资产增值，有利于加强基金风险控制。本基金在权证投资中将对权证标的证券的基本面进行研究，同时综合考虑权证定价模型、市场供求关系、交易制度设计等多种因素对权证进行定价。 5、其他金融衍生工具投资策略 在法律法规允许的范围内，本基金可基于谨慎原则运用股指期货等相关金融衍生工具对基金投资组合进行管理，以套期保值为目的，对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险，提高投资效率。本基金主要采用流动性好、交易活跃的衍生品合约，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。若法律法规或监管机构以后允许基金投资如期权、互换等其他金融衍生品种，本基金将以风险管理和组合优化为目的，根据届时法律法规的相关规定参与投资。

本基金的业绩比较基准为：沪深300指数收益率×50%＋中债综合指数收益率×50%。

本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。

权益方面，2026年2季度A股市场先扬后抑、整体上涨，科技板块延续强势。 2季度国内宏观经济保持平稳运行，政策面和流动性环境友好。海外方面，美以与伊朗冲突贯穿2季度，霍尔木兹海峡航运持续受限，全球能源供应链紧张加剧，原油和天然气价格在5月创出年内新高，推升了全球通胀预期，主要央行降息节奏低于年初预判，风险资产估值承压，季末海峡有条件通行，油价随之回落。结构上，以AI产业链等为代表的科技板块表现强劲，资源品、消费和金融板块延续弱势。报告期内，随着非AI板块的回调，性价比逐渐提升，本基金适当提高了权益仓位，增加了在资源品方面的配置，并持续关注下半年可能出现机会的内需板块，科技的中长期趋势依然强势，但经历持续上涨，部分个股估值有待消化，本基金减持了部分AI科技方向的持仓。 展望接下来的市场，国际地缘动荡推动通胀的中长期上行仍有相当大的概率，由此带来利率环境的变化尚未被市场充分定价，大盘指数层面可能波动放大，宽幅震荡。结构上，时代背景下的科技和资源仍然是中长期相对看好的两大方向。科技领域产业趋势明确，AI产业链经历上半年的快速上涨，估值有消化压力，关注商业航天、机器人等科技方向的产业催化。资源品方面，地缘冲突和供应链重构带来的供给冲击仍会时有发生，商品价格中枢抬升的趋势概率加大。内需方面，随着压力增大政策可期待性逐渐增强，目前仍在左侧磨底的阶段，需要时刻关注机会。接下来，本基金将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，保持灵活仓位应对市场波动，尽力控制回撤，获取超额收益。 债券方面，2026年二季度，基本面呈现K型分化加剧的特征，内需边际承压，外需与新动能仍是主要支撑。一季度GDP增速5.0%实现开门红后，二季度增速预计回落。制造业PMI整体平稳，4月50.3%、5月处于50.0%荣枯线、6月回升至50.3%。4-5月消费、投资等内需指标明显回落，5月社会消费品零售增速转负、房地产投资降幅继续扩大，出口与高技术制造业则成为经济最重要的支撑项。物价方面，CPI同比稳定在1.2%，PPI同比在中东冲突推升大宗与能源成本的带动下回升至5月的3.9%，二季度GDP平减指数大概率时隔多时转正。 货币政策方面，央行延续"适度宽松"基调，综合运用多种货币政策工具削峰填谷、维护资金面稳定，央行买断式逆回购在连续多月缩量后于6月中旬转为等量续作，MLF于6月加量续作2000亿元，6月末央行创新推出隔夜逆回购工具以精准投放跨季。 财政政策方面，发债与支出节奏整体呈现4-5月慢、6月加速的特征。 市场方面，以DR001为代表的资金利率从4月低点1.22%上行至6月最高1.45%，上行幅度达23bp，6月中下旬开始逐步回落至1.35%。受基本面数据走弱及资金利率波动影响，10年期国债利率整体在1.70%-1.75%区间运行。10年-5年国债利差走扩、30年-10年利差先收窄后再度走扩，信用利差整体低位震荡。 固收操作方面，本基金继续坚持配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，努力提升收益，同时结合各类债券资产的性价比对组合进行调整。 展望三季度，当前基本面仍处在弱修复阶段，内需疲弱决定了利率上行的空间有限，但央行在10年国债1.70%附近的"底线管理"明确，叠加三季度政府债供给高峰，债券市场大概率维持区间震荡格局，突破的方向取决于内外需是否进一步下滑、及政治局会议增量政策，10年期国债利率预计在1.70%-1.75%区间震荡，密切关注震荡市带来的波段交易机会。