建信恒瑞债券 ：2026第二季度报告

在严格控制风险并保持良好流动性的基础上，通过积极主动的组合管理，力争获得高于业绩比较基准的投资收益，实现基金资产的长期稳健增值。

本基金采取自上而下的方法确定投资组合久期，结合自下而上的个券选择方法构建债券投资组合。 1、资产配置策略 本基金通过对宏观经济形势、经济周期所处阶段、利率变化趋势和信用利差变化趋势的重点分析，比较未来一定时间内不同债券品种和债券市场的相对预期收益率，在基金规定的投资比例范围内对不同久期、不同信用特征的券种及债券与现金之间进行动态调整。 2、债券投资组合策略 本基金在综合分析宏观经济、货币政策等因素的基础上，采用久期管理、期限管理、类属管理和风险管理相结合的投资策略。 （1）久期管理 （2）期限配置策略 （3）套利策略 3、个券选择策略 在个券选择上，本基金将综合运用利率预期、收益率曲线估值、信用风险分析、流动性分析等方法来评估个券的投资价值。 4、资产支持证券投资策略

中债综合全价指数收益率

本基金为债券型基金，属于较低风险基金产品，其长期平均风险和预期收益率低于股票型及混合型基金，高于货币市场基金。

2026年二季度宏观经济运行平稳但经济增长动能有所放缓，从制造业采购经理指数（PMI）上看，PMI指数在26年4-6月分别录得50.3%，50.0%和50.3%，持续保持在荣枯线以上。投资方面，固定资产投资增速大幅下降并转负，1-5月累计同比下降4.1%，相比26年一季度回落5.8个百分点，其中房地产累计投资增速跌幅明显走扩，1-5月同比增长-16.2%。消费方面，1-5月社会消费品零售总额同比增长1.4%，相比26年一季度回落1.0个百分点。进出口方面，1-5月货物进出口总额美元计价同比增长19.2%，其中出口同比增速小幅增长至15.5%，进口同比增速升至24.5%。同时，1-5月全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，低于26年一季度增速0.7个百分点。总体而言，二季度宏观经济仍然呈现外需较强内需较弱的特征，内需下滑速度略超预期。 物价水平方面，1-5月份居民消费价格CPI升至1.0%，高于26年一季度0.1个百分点；1-5月全国工业生产者出厂价格PPI同比转正，收于1.0%。货币政策方面，二季度货币政策环境宽松，资金利率维持低位。从资金利率中枢来看，7天质押回购利率（R007）整体波动区间在1.3%-1.5%，比一季度区间上下沿均有所下行，呈现前低后高的特征。汇率方面，二季度人民币汇率总体偏升值，6月末人民币兑美元即期汇率收于6.7852，较26年一季度末升值1.78%。 在此背景下，二季度债券市场收益率先逐步下行进入6月份后转为区间震荡。10年国债收益率下行8BP到1.73%，10年国开债收益率下行17BP到1.78%，1年期国债和1年期国开债全季度分别下行10BP和9BP至1.12%和1.35%，期限利差变化不大，收益率曲线有所平坦化。 回顾二季度的基金管理工作，组合增配了中长期利率债，适度拉长了组合的久期，通过杠杆和券种的调节获取了一定的投资回报。