中银证券健康产业混合 ：2026第二季度报告

本基金通过积极把握健康产业主题相关行业的投资机会，力争实现基金资产的长期稳定增值。

本基金通过大类资产配置策略、个股优选策略、债券投资策略、中小企业私募债券投资策略、权证投资策略、资产支持证券投资策略，以期获得长期稳定收益。

50%*中证医药卫生指数收益率+50%*中证全债指数收益率

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益和风险高于货币市场基金、债券型基金，而低于股票型基金，属于证券投资基金中的中高风险品种。

26年二季度，医药板块在全行业表现处于中下游，子板块结构分化明显，除CXO以外其余板块均有不同程度的下跌；四月医药指数窄幅震荡内部分化，CXO板块因业绩及订单改善而阶段性走强，创新药板块则受科技主线的资金虹吸效应而持续调整；五月到六月上旬板块加速下跌，主要系国内行业监管升级、美国关于FDA禁用中国临床数据的提案以及针对生物技术投资跨境BD交易的法案影响，叠加流动性恶化预期及科技板块的持续抽水；六月下旬医药板块开始反弹，在海外FDA监管转向友好及流动性预期改善的推动下，创新药及CXO板块表现较为突出。从产业层面看，创新药产业趋势、管线对外授权进展及商业化产品放量均积极向好，今年上半年对外授权总金额接近去年全年的73%，全年总额有望再创新高，尽管海外对华生物技术监管未来或有收紧，但考虑到此举对全球新药研发效率和成本均会有负面影响，真正实施预计会受到较大阻力，结合当前创新药板块的估值水平，后续继续下行的空间较小。 报告期内，考虑到美国针对中国生物科技对外授权未来的可能限制，我们在二季度陆续降低了部分创新药的仓位，但基于对板块中长期产业趋势的持续看好，我们依旧保持了较高仓位的创新药板块布局。同时我们增加了CXO板块的布局，主要基于海外需求强劲叠加国内创新药大环境回暖带来的需求持续改善，行业订单、产能和业绩持续兑现；我们会根据医药行业内各子板块的景气度变化趋势来适时调整配置比例，寻找兼顾成长性和估值性价比的标的。