泓德优势领航混合 ：2026第二季度报告

在运用灵活的资产配置策略基础上，本基金主要投资于具备良好成长性、竞争力以及价值被低估的公司，积极把握股票市场波动所带来的获利机会，追求基金资产的中长期稳健增值。

本基金在宏观经济分析基础上，结合政策面、市场资金面，积极把握市场发展趋势，根据经济周期不同阶段各类资产市场表现变化情况，对股票、债券和现金等大类资产投资比例进行精心配置，以分散市场风险，力争取得超越业绩比较基准的收益。股票投资方面，本基金将结合市场环境灵活运用多种投资策略，多维度分析股票的投资价值，充分挖掘市场中潜在的投资机会，实现基金资产的长期稳健增值。在债券投资方面，本基金通过对国内外宏观经济态势、利率走势、收益率曲线变化趋势和信用风险变化等因素进行综合分析，构建和调整固定收益证券投资组合，力求获得稳健的投资收益。

沪深300指数收益率×50%＋中证综合债券指数收益率×50%

本基金为混合型基金，属于较高风险、较高收益的品种，其长期风险与收益特征低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

26年二季度A 股市场经历了一次凌厉的上涨，主要的驱动力来自科创板，科创50指数和科创100指数的涨幅分别达到了76%和61%；行业指数中的电子和通信行业涨幅分别达到90%和66%，三级子行业的玻璃纤维指数涨幅超过200%。国际市场上费城半导体指数的季度涨幅达到88%，是30年以来最大的季度涨幅，全球的人工智能领域的投资扩张和短期的供给约束造就的紧缺环节的价格大幅度上涨驱动了投资者的关注度越来越集中。与之形成对比的是其他绝大多数行业指数是下跌的，有接近一半的行业指数的跌幅超过10%。 二季度组合净值的涨幅大幅度落后于市场，跑输行业平均水平约10%，相对分散的组合结构与高度集中的上涨机会之间的偏离是主要原因。另外在一季度开始逐渐减持了部分高景气度的标的，而左侧买入的部分标的在短期内持续下跌。 5月份以来市场机会的集中度越来越狭窄，聚光灯之外的其他行业中的大多数公司进入了持续下跌，阶段性还出现了越来越流畅的下跌状态，少部分行业和公司与基本面下行有关，大多数主要是受到流动性缺失的影响。海外市场受无风险收益率的影响分化显著，只有高景气度行业还在上涨，其他板块也大多数进入持续下行阶段；国内市场的分化更多受到投资者行为的影响，预计这种状况将在7月份迎来转变的机会。 在资本市场的投资机会越来越集中到人工智能硬件投资的情况下，我们一方面需要考虑行业景气度的持续性，评估细分领域的投资机会；也需要更加关注极致的市场结构之下保持强劲的基本面趋势的投资机会。26年以来核心城市房地产市场触底企稳，商品价格在众多细分领域出现显著上涨，后期主要关注三类投资机会： 第一，在人工智能领域继续关注电源系统在功率半导体和材料升级过程中给中国公司带来的机会，目前经过持续上涨之后估值已经达到合理水平，景气度和产品方案是这类投资的主要关注因素； 第二，医药和消费品行业内优秀公司的中长期增长趋势明确，企业经营状况较2024年有显著改善，前期股价持续下行之后行业内众多公司再次推出大规模的回购来维护企业价值，对二级市场投资者而言也是非常好的投资机会； 第三，在市场流动性缺失的情况下，保险和券商行业在基本面持续改善的情况下估值水平已经再次回落到2024年的水平，具备非常好的投资机会。