东海祥瑞 ：2026第二季度报告

在有效控制组合净值波动率的前提下，力争长期内实现超越业绩比较基准的投资回报。

1.固定收益投资策略，主要包括久期偏离、期限结构配置、类属配置、个券选择等积极的投资策略，构建债券投资组合；2.资产支持证券投资策略；3.息差策略；4.流动性管理策略。

中债综合指数收益率×90%+1年期定期存款利率（税后）×10%

本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。

2026年二季度，债市总体呈现震荡走强的走势，其中长端及超长端表现较为突出，超长段期限利差有所压缩。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.70%，最高为1.82%，至报告期末收于1.73%，较上季度末下行9BP。1年期AA+中短期票据收益率最低为1.49%，最高为1.62%，至报告期末收于1.53%，较上季度末下行9BP。 从市场节奏来看，4月份随着资本市场对中东战局逐步脱敏、资金利率维持低位、信贷偏弱等因素影响，债市"资产荒"行情再现，各期限收益率走出流畅的下行；5月份债市整体震荡为主，下旬随着权益市场回调叠加央行超额续作MLF释放暖意，债市情绪提振，10年期国债活跃券向下挑战1.7%关口；6月份债市交易主线围绕央行政策投放力度展开，包括月初OMO零投放、买断式缩量，以及月末超额续作MLF、新增隔夜OMO品种等，债市回归区间震荡行情。 往后看，资金利率中枢预计仍围绕在政策利率附近，市场后续关注重点仍将是基本面的走势。当前10年期国债活跃券逼近前低位置后赔率收窄，市场大概率进入低波震荡等催化，而考虑到机构普遍“欠配”，利率中枢稳定的环境下超长端资产配置有望释放，由此期限利差压缩仍可期。不过仍需关注地缘政治事件的不确定性带来的通胀回升、政府债供给高峰等扰动因素。 信用债方面，二季度信用债仍体现“资产荒”行情，信用利差与资金利率走势同步，即先压缩后走扩，信用债需求总体仍旺盛。值得关注的是，季度内各债券评级机构开展“评级虚高”情况的排查，部分主体出现评级下调或终止评级，带动相关债券价格波动，对市场情绪形成扰动。后续在信用债投资方面仍需审慎分析个体信用状况，密切监测其基本面的变化及评级调整动向。 本报告期内，本基金重点配置了利率债和优质信用债，后续将根据市场运行环境，继续积极把握债券市场的投资机会，力争为投资人创造长期稳健投资回报。