工银新得利混合 ：2026第二季度报告

在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过资产配置，力求实现基金资产的持续稳健增值。

本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根据对国际及国内宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。在充分的宏观形势判断和策略分析的基础上，执行“自上而下”的资产配置及动态调整策略。在市场上涨阶段中，增加权益类资产配置比例；在市场下行周期中，增加固定收益类资产配置比例，最终力求实现基金资产组合收益的最大化，从而有效提高不同市场状况下基金资产的整体收益水平。本基金采取“自上而下”与“自下而上”相结合的分析方法进行股票投资。本基金股票投资具体包括行业分析与配置、公司财务状况评价、价值评估及股票选择与组合优化等过程。

30%×沪深300指数收益率＋70%×中债综合财富（总值）指数收益率。

本基金为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。

回顾2026年二季度，海外市场主要围绕美以伊局势进展及美联储政策预期的变化展开。美以伊冲突在波折中逐步缓和，油价相应从高位震荡走向回落，不过油价中枢较冲突前抬升，对全球通胀、增长前景带来不利影响。美国经济韧性较强，叠加美联储新任主席表态相对鹰派，市场对美联储政策取向的预期从降息转为加息。国内经济二季度边际走弱，其中基建投资明显下滑，或反映稳增长政策发力意愿收敛，以及正确政绩观学习背景下地方政府行为的调整；制造业投资受制于普遍的产能过剩，也有一定回落；地产链条弱势延续，二手房市场的结构性回暖并未传导到新房市场；消费端低迷态势边际加剧，受制于以旧换新品类补贴退坡和透支效应，以及高油价对石油制品需求的抑制。出口表现强劲，受益于外需的韧性及AI产业链景气度向好，对生产端也有所带动，国内经济整体或仍面临一定的下行压力。 市场方面，二季度权益市场震荡上行，随着美以伊局势缓和，市场风险偏好回升，不过板块之间呈现明显的K型分化，AI产业欣欣向荣，带动以电子、通信为代表的AI硬件板块取得显著超额收益，消费及顺周期板块受制于内需疲弱、油价中枢抬升引发成本压力的担忧，跌幅较大。债券收益率震荡下行，主要受资金面宽松及通胀上行担忧缓解驱动。转债市场走势基本跟随权益市场，有利的供需关系支撑估值进一步扩张，二季度转债收益率跑赢纯债。 报告期内，本基金坚守转债主动管理策略的工具型产品定位。二季度转债估值贵的问题更加突出，组合延续偏低仓位防风险、提升股性品种比例以提高持仓效率的思路，转债仓位从近7成逐步降至6成左右，目前持仓个券以公司质地处于行业中上游、景气度处于周期底部或已步入改善趋势、正股估值不贵的转债为主，行业层面对电子、银行、汽车、机械、基础化工等行业有一定比例配置。 报告期内，本基金净值增长率为21.20%，业绩比较基准收益率为4.39%。