工银新焦点灵活配置混合 ：2026第二季度报告

通过识别宏观经济周期与资本市场轮动的行为模式，深入研究不同周期与市场背景下各类型资产的价值与回报，通过“自上而下”的大类资产配置与“自下而上”的个券选择，在风险可控的范围内追求组合收益的最大化。

本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根据对国际及国内宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。在充分的宏观形势判断和策略分析的基础上，通过“自上而下”的资产配置及动态调整策略，将基金资产在各类型证券上进行灵活配置。本基金将重点考虑权益资产的相对估值水平，根据当前市场权益资产PE估值水平的高低，确定投资组合中股票类资产和其他资产的配置比例，考虑到权益资产的长期回报占优，在大多数情况下保持较高的权益仓位。当市场权益资产PE估值水平处于历史较高水平，本基金将适当降低权益类资产的配置；反之，则增加权益类资产的配置，以提升组合投资的风险收益比。本基金采取“自上而下”与“自下而上”相结合的分析方法进行股票投资。基金管理人在行业分析的基础上，选择治理结构完善、经营稳健、业绩优良、具有可持续增长前景或价值被低估的上市公司股票，以合理价格买入并进行中长期投资。本基金股票投资具体包括行业分析与配置、公司财务状况评价、价值评估及股票选择与组合优化等过程。

45%×一年期人民币定期存款基准利率(税后)+40%×中证800指数收益率+15%×恒生指数收益率（经汇率调整）。

本基金为灵活配置混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。本基金如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策采取相机抉择策略。 国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。 二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。 本基金致力于通过自上而下与自下而上相结合的成长股投资框架，持续跟踪并挖掘受益于最强产业趋势的行业。第二季度，本基金主要配置方向仍为电子及通信行业，细分领域聚焦光模块、存储及晶圆厂等，同时保持对航空航天行业的密切关注。我们注意到，中美关税摩擦中，飞机发动机、航材零部件等已被纳入谈判筹码，对国内民航产业发展构成显著扰动，不确定性上升，由此使得国产大飞机及发动机自主可控、航材维修替换等需求的迫切性进一步凸显。《十五五规划纲要草案》明确提出，要推进C919飞机产能提升和供应链建设，加快C929飞机技术攻关和长江-1000A发动机验证应用，这为商飞商发产业链相关公司带来了前所未有的发展机遇。此外，全球航空制造供应链体系正经历深刻重塑，国内部分航空配套企业深度嵌入全球航空制造产业链，有望凭借产能优势与工艺技术能力争取更大市场份额。相关标的经历前期调整，当前估值性价比已较为突出。基于对航空航天产业趋势的综合研判，第二季度末，本基金将配置重心切换至商飞商发产业链。 报告期内，本基金A份额净值增长率为53.73%，本基金A份额业绩比较基准收益率为4.09%；本基金C份额净值增长率为53.50%，本基金C份额业绩比较基准收益率为4.09%。