万家瑞富 ：2026第二季度报告

本基金投资于具有持续竞争优势的企业，分享其在中国经济持续成长背景下的长期优异业绩，为基金份额持有人谋求长期稳定的投资回报。

1、资产配置策略；2、股票投资策略（（1）定性方面、（2）定量方面、（3）存托凭证投资策略）；3、权证投资策略；4、普通债券投资策略；5、中小企业私募债券债券投资策略；6、资产支持证券投资策略；7、证券公司短期公司债券投资策略；8、股指期货投资策略

沪深300指数收益率*50%＋中证全债指数收益率*50%

本基金是混合型基金，风险高于货币市场基金和债券型基金但低于股票型基金，属于中高风险、中高预期收益的证券投资基金。

宏观经济层面，二季度全球宏观叙事围绕"地缘博弈反复"与"产业趋势强化"双线交织展开。国内方面，货币政策延续适度宽松取向，央行多次表态"灵活高效运用降准降息工具"，流动性整体充裕。但5月社零同比转负，为2022年底以来首次单月负增长，内需修复不及预期的特征进一步显现，经济呈"出口偏强、内需磨底"格局。海外方面，美联储降息路径因4月CPI同比3.8%超预期而再度延后，美30年国债收益率突破5%，全球流动性宽松节奏受抑；中东地缘则经历"4月初停火→5月下旬美军空袭伊朗致协议破裂→6月中旬谅解备忘录签署、霍尔木兹复航"的过山车式演变，布油一度突破110美元后急跌回80下方，地缘溢价被强制挤出。整体看，二季度国内政策定力仍在、产业催化密集，但外部利率与地缘的双重扰动成为压制风险偏好上限的核心变量。 债券市场层面，10年期国债收益率延续“N型”震荡：4月初美伊停火利好已提前定价，风险偏好修复；5月国内经济复苏数据持续走弱，叠加央行流动性维稳操作，市场博弈宽松政策预期带动收益率阶段性回落；6月季末，美债收益率上行外溢、油价中枢抬升推升输入性通胀担忧，叠加国债与超长债集中供给压力，收益率震荡反弹。期限结构呈现“短强长弱、曲线陡峭化”特征，短端持续受益于银行间超储充裕、资金利率低位运行，市场阶段性博弈降准预期进一步提振短端；长端则同时受油价带来的通胀约束、债券供给放量、海外利率上行三重压制。二季度美伊地缘冲突叠加美国通胀与美联储降息预期反复，全球美债大幅剧烈震荡，相比之下国内国债波动幅度温和，独立避险属性持续凸显。本基金二季度债券持仓仍然以利率债为核心，依托资金面与宏观政策预期开展波段交易，根据收益率曲线形态动态调整组合久期，投资目标以票息收益为底，同时捕捉行情波动增厚资本利得。整体仓位相比一季度有大幅度下降。 权益市场层面，二季度A股走出"震荡上行—高位分歧—缩圈聚焦"的结构性行情，上证指数从3800-4000点区间一路攀升至4100点上方，创业板指创近11年新高。市场主线高度清晰：4月停火交易阶段，资金从石油石化/黄金等避险品快速切换至TMT，AI算力（光模块、国产芯片、服务器PCB/CCL）全线爆发；5月起主线从"主题扩散"急剧收敛至"紧缺涨价链"——高端铜箔短缺、ABF载板确认涨价、电子布价格上行，叠加光模块龙头业绩超预期、国产大模型能力超预期、先进制程扩产等产业催化，资金彻底抱团"海外算力核心环节+国产替代确定性"双线。 本基金二季度紧扣产业趋势演进调整持仓：季初停火协议落地后，将权益仓位由一季度末的30%进一步抬升至80%左右中枢，方向沿"AI算力紧缺链+半导体设备零部件+供需改善周期品"三块布局——AI侧重点持有光模块、ABF载板、CCL、电子布、高端铜箔等环节；半导体侧重设备、零部件及存储产业链，以及国产芯片龙头；周期品以煤炭、锂矿、锂电材料为主。整体看，二季度基金净值弹性主要来自AI算力链的紧缺叙事，仓位与结构的调整基本匹配了市场从"停火交易"到"物料涨价"的主线演变。本季度权益持仓大幅上行至80-90%左右水平。 转债市场层面，二季度转债市场跟随权益先扬后抑，中证转债指数在权益牛市带动下冲高，但估值（百元溢价率、价格中位数）继续处于历史极值区，高价转债脆弱性凸显，个券分化加剧——AI、半导体链条转债表现强势，弱资质与偏债型个券则持续承压。供需格局上，强赎潮延续导致存量规模进一步萎缩，发行端虽有再融资新规便利但放量有限，可投转债稀缺性仍在上升。本基金延续一季度"减仓绝大部分转债、等待充分调整"的基调，二季度未主动增配，仅保留少量品种，整体转债仓位维持在低配水平，后续仍将等待估值回调至合理区间后再择机介入。