中信建投睿信 ：2026第二季度报告

本基金主要投资于股票等权益类金融工具和债券等固定收益类金融工具，通过灵活的资产配置与严谨的风险管理，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金采用自上而下的策略，通过对宏观经济基本面（包括经济运行周期、财政及货币政策、产业政策等）的分析判断，和对流动性水平（包括资金面供需情况、证券市场估值水平等）的深入研究，分析股票市场、债券市场、货币市场三大类资产的预期风险和收益，并据此对本基金资产在股票、债券、现金之间的投资比例进行动态调整。

年化收益率7%

本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金，属于证券投资基金中中高预期风险、中高预期收益的品种。

一季度我们判断“海外风险缓解后策略有望快速修复”，并选择未大范围调整因子权重与策略。二季度该判断得到验证但路径曲折：4月美伊签署谅解备忘录后油价一度回落，但6月美联储议息连续第四次按兵3.50%-3.75%，点阵图18名官员中9人预计2026年内至少加息一次，2026年底利率中值由3.4%上修至3.8%，PCE预期由2.7%大幅上调至3.6%，紧缩预期再度升温。产品净值在一季度回撤后呈快速修复，二季度我们未在框架层面大动，但内部将估值约束适当放宽、景气与成长因子权重小幅上调，避免再次因估值容忍度过宽而损失风格带来的超额。 二季度，国内经济呈现出一定韧性，增速更多体现高质量发展特征。物价端CPI温和至1.0%附近、PPI上行至4.1%，剪刀差扩大反映输入型涨价向下游传导不畅。外贸是最大亮点，二季度进出口同比18.4%，为2021年三季度以来最高增速，AI硬件与新能源车出海为核心拉动。内需仍弱，一季度提及的“居民与企业信用分化”在二季度进一步显性化，也是我们未加仓顺周期的主因。M2同比8.5%-8.6%，社融存量7.4%，流动性合理充裕。一季度我们判断“半导体、算力等产业链业绩确定性较高”，中报季该判断被充分验证，且硬件端弹性大超市场预期。在该背景下，适度放宽估值的容忍度是有益的尝试，但是背后带来的风险也值得关注。 展望2026年第三季度，海外地缘与美联储路径仍是主要扰动，但“滞胀”矛盾若从“胀”切向“滞”，紧缩预期存在回摆空间；国内超长期特别国债（1.3万亿）与“反内卷”政策累积效应有望推动企业盈利预期从分化走向收敛。 报告期我们依然坚持价值投资的理念，在复杂的经济环境与宏观事件冲击背景下，利用量化方法对各种风格与行业进行了均衡的配置，充分利用行业和个股的分散度，降低资产组合的波动，力争在行业与风格均衡配置的基础上，追求组合长期相对稳健的回报。