宝盈新价值混合 ：2026第二季度报告

本基金以超越业绩比较基准为目标，在严格控制下行风险的基础上进行有效的资产配置与投资标的精选，力争实现资产的稳定增值。

本基金将实施积极主动的投资策略，运用多种方法进行资产配置。具体由大类资产配置策略、股票投资策略、固定收益类资产投资策略和权证投资策略四个部分组成。 （一）大类资产配置策略 本基金大类资产配置的策略目标是一方面规避相关资产的下行风险，另一方面使组合能够成功地跟踪某类资产的上行趋势。 （二）股票投资策略 本基金的股票投资采取行业配置与“自下而上”的个股精选相结合的方法，以深入的基本面研究为基础，精选具有持续成长能力、价值被低估的上市公司股票。通过定量和定性相结合的方式来构建备选股票库。 （三）固定收益类资产投资策略 在进行固定收益类资产投资时，本基金将会考量利率预期策略、信用债券投资策略、套利交易策略、可转换债券的投资策略、资产支持证券投资策略和中小企业私募债券的投资策略，选择合适时机投资于低估的债券品种，通过积极主动管理，获得超额收益。 （四）权证投资策略 本基金还可能运用组合财产进行权证投资。在权证投资过程中，基金管理人主要通过采取有效的组合策略，将权证作为风险管理及降低投资组合风险的工具。

沪深300指数收益率×65%+中债综合指数收益率×35%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金及货币市场基金，属于中高收益/风险特征的基金。

2026年下半年A股市场正处于一个关键转折窗口：估值修复的红利基本释放完毕，市场驱动力正在从流动性宽松与情绪推动，切换至盈利能否真正兑现的核心命题。 1、市场判断：估值高位承压，盈利成为下一阶段核心变量 从当前估值水平来看，A股整体处于中性偏高区间，十年期估值分位已升至历史高位，交易热度同步回升，反映出市场情绪与资金活跃度的共振。但必须正视的是，后续继续单纯依赖估值扩张来推升指数的空间已经十分有限——无论是横向对比全球主要市场，还是纵向回溯A股自身的历史估值走廊，当前都难言便宜。因此，下半年更核心的变量将转向盈利改善能否持续兑现，这是决定市场能否从“拔估值”顺利过渡到“涨业绩”的关键。 外部环境方面，全球通胀虽呈回落趋势，但美联储降息预期的反复扰动仍将持续影响全球流动性与风险偏好，给新兴市场带来间歇性压力。不过，国内温和复苏的态势并未改变，政策托底信号持续释放，为市场提供了相对坚实的底部支撑。在此条件下，我们认为下半年指数有望呈现震荡抬升的格局，上证综指年底中枢目标维持在4300—4400区间。需要特别强调的是，进入高估值区间后，波动率放大是大概率事件，尤其在交易拥挤与外部流动性扰动叠加的阶段，市场更容易出现“快涨快调、热点快速轮动”的特点。 2、结构主线：AI仍是确定性最强的方向，但投资逻辑已向外扩散 从产业趋势看，最强主线依然是人工智能（AI）。经过上半年的充分演绎，AI的投资逻辑已经从单纯的“建造AI”（聚焦算力基础设施）向“适应AI、配套AI、兑现AI”全面扩散。上半年行情高度集中在算力芯片、半导体设备、光模块等最核心的硬件环节，而随着全球AI资本开支的持续上修，产业链的受益范围正在明显拓宽。下半年，增量弹性更可能出现在服务器电源、数据中心基建、电力设备、配套材料以及终端应用等方向。这一判断并非基于短期情绪博弈，而是有着坚实的底层支撑——全球AI资本开支正在经历历史级别的扩张：以四大海外科技巨头为代表，2026年资本开支预计合计约7250亿美元，同比增长约103%，且这一趋势仍有进一步上修的可能。 然而，高收益往往伴随着高风险。AI产业红利不断释放的同时，必须警惕高景气板块交易拥挤所带来的估值波动风险。当资金过度集中于少数赛道时，任何边际变化都可能引发剧烈调整。因此，我们计划适度配置红利资产与周期品作为对冲，以平衡组合的整体波动。 3、组合配置：保持仓位弹性，严守“过热兑现、回调增持”的纪律 落实到操作层面，组合配置应坚持以下原则：（1）节奏上严格执行“过热兑现、回调增持”的操作纪律；（2）结构上保持分散、动态调整。具体而言，AI资产作为底仓长期持有，但需避免过度集中，沿着上段所述的细分领域进行均衡布局，捕捉AI产业链外溢带来的多元机会。与此同时，关注红利低波、高股息蓝筹品种，利用其稳定的现金流和防御属性平滑组合波动。剩余流动性则根据市场情绪与政策信号进行动态管理，做到进退有据。