南方中国梦灵活配置混合 ：2026第二季度报告

以上市公司基本面研究作为基础，通过专业化研究分析，积极挖掘成长性行业和企业所蕴含的投资机会，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，评估市场的系统性风险和各类资产的预期收益与风险，据此合理制定和调整股票、债券等各类资产的比例，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。

中证800指数收益率×90%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×10%

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。

二季度A股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为11.90%、18.56%、15.62%和36.35%。指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。 行业层面，电子、通信表现较强，引领AI硬件主线。受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向持续景气上行，同时AI景气向上游环节扩散。石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。 港股二季度整体承压。行业层面，工业、综合企业、金融业表现相对较好，原材料、能源、必需性消费跌幅较大。港股弱于A股，主因美元流动性、高利率环境和外资风险偏好对离岸市场估值的压制；同时港股科技结构更多集中在互联网平台和消费科技，未能充分受益于AI硬件链的强景气扩散。 回顾2026年二季度，我们增加了对高端制造、科技行业的配置，因认为国内宏观景气整体平淡，消费、地产链等内需板块盈利预期持续偏弱，而部分受益科技发展的产业景气度出现较强上行趋势，行业间盈利预期分化显著。AI正实现“模型-应用-基建“的正循环，AI Agent、多模态开始引领商业化，人工智能对全球经济和国内产业链的影响越来越大，成为研究和投资必须讨论的趋势。我们观察到全球半导体进入繁荣阶段，并于二季度加大了相关的配置。随着AI拉动需求爆发，半导体各环节逐渐紧缺，技术同时也开始快速升级迭代，共同推动行情持续演绎。 展望未来，我们长期看好国产AI的追赶与突破，同时看好半导体环节紧缺与繁荣的持续性。全球AI的商业飞轮还在持续转动，人工智能驱动的全球科技革命仍在起步阶段。国产AI并未落后太久，我们认为以其性价比特征和独特的国家战略地位，整个国产AI生态会加快追赶。而半导体制造环节逐渐成为AI的瓶颈之一。作为高精尖、长产业链的行业，半导体扩产与爬坡至少需要2年准备时间，供给增长十分缓慢，有限的半导体产能议价权增强，我们陆续观察到越来越多的半导体环节开始出现紧缺涨价。 我们将继续加大对科技的配置，并聚焦在国产AI领域。其中国产AI生态发展中最紧缺的晶圆厂、算力芯片、设备零部件、通信互联四大方向，将会是我们长期重点关注的环节。