景顺长城优势企业混合 ：2026第二季度报告

在中国经济转型的大背景下，深度挖掘具备竞争优势的优质企业进行投资，在有效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值。

1、资产配置：本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，运用宏观经济模型（MEM）做出对于宏观经济的评价，结合基金合同、投资制度的要求提出资产配置建议，经投资决策委员会审核后形成资产配置方案。 2、股票投资策略：本基金股票投资主要遵循“自下而上”的个股投资策略，利用基金管理人股票研究数据库（SRD）对企业内在价值进行深入细致的分析，并进一步挖掘出具有竞争优势的上市公司股票进行投资。 3、债券投资策略：债券投资在保证资产流动性的基础上，采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法，力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。

沪深300指数×80%＋中证全债指数×20%。

本基金为混合型基金，属于证券投资基金中风险程度较高的投资品种，其预期风险和预期收益水平高于货币型基金和债券型基金，低于股票型基金。

2026年二季度，上证指数上涨5.2%，沪深300指数上涨11.9%，中证1000上涨15.62%，科创50上涨75.74%。市场在二季度表现良好，科技方向受到追捧，电子、通信、建材、机械设备行业涨幅居前，农业、石化、美护行业跌幅居前。 2026年二季度，国内宏观供强需弱的特征表现更为突出。社会零售总额在4、5月份持续走弱，主要是受以旧换新高基数影响，剔除汽车、家电等品类外，其他品类增速保持平稳略放缓。5月居民短贷和中长期贷款双双负增长，前五个月居民贷款累计下降6300亿元，去杠杆进程进一步加速。消费和信贷均指向居民部门信心仍有待提升。投资方面，4月固定资产投资当月同比-8%，5月扩大至-10.7%，三类投资全面转负：5月制造业投资当月同比-4.2%、基建-9.1%、房地产-24%，企业中长期贷款出现罕见的连续两月负增长，与投资下滑相互印证。出口方面，5月出口（美元计价）同比增速进一步上行至19.4%，AI产业链出口（集成电路同比+110.9%）依旧是核心驱动。但拆分量价，价格贡献远大于量，对生产端的拉动效果有限。价格方面，5月PPI同比涨幅扩大至3.9%，但涨价集中于上游采掘和原材料，下游生活资料价格环比持平，上下游传导仍需要时间。 操作方面，本基金减持了涨幅较大的缺电链标的以及化工行业，增持了估值低位的顺周期板块以及出海链条标的。 展望未来，我们重点关注：1）PPI到CPI的传导，尽管生活资料价格环比持平，但随着时间推移价格传导发生的概率仍然较大；2）面对二季度内需加速下滑，后续可能出台相关政策。市场的估值分化较大，行业间景气温差较大，景气预期的外推也一定程度造成估值分裂加剧。我们关注低估值低预期高回报的公司和行业，观察边际变化，寻找其中被错杀的机会。