前海联合泳涛混合 ：2026第二季度报告

本基金在严格控制风险的基础上，通过对不同资产类别的优化配置及组合精选，力求实现基金资产的长期稳健增值。

本基金根据各类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别，对股票、债券及货币市场工具等类别资产的配置比例进行动态调整。本基金在进行行业配置时，主要综合考虑宏观经济形势、各个细分行业景气度变化和估值情况。个股选择中，本基金将重点投资于细分行业的龙头。

沪深 300指数收益率×50%＋中债综合全价指数收益率×50%

本基金为混合型证券投资基金，风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中等预期收益和预期风险水平的投资品种。

2026年 2季度，受到经济温和复苏、物价回升、新兴产业趋势持续增强、工业企业利润改善、十五五规划纲要落地、美以伊战争影响减弱、流动性改善等因素综合影响，市场震荡上行，分化加剧。具体指数方面，科创 50、创业板指数、深证成指、中证 800、WIND全 A指数、沪深 300、上证50、上证指数、北证 50 上涨幅度分别为 75.74%、36.35%、20.24%、13.71%、12.82%、11.9%、5.78%、5.2%、0.23%。申万一级行业方面，电子、通信、建材、机械、化工等行业上涨超过沪深300；农业、钢铁、商贸零售、美容护理等行业表现不及沪深 300（数据来源：WIND）。 国内外宏观呈现 K型复苏分化态势，这里面有相同，也有不同。相同的是，中美都在经历一场 AI技术革命。在宏观数据里面，AI相关表现亮眼，体现在 2026年 1季度美国 GDP 中 AI投资占比贡献超过 1%，合计占到环比 GDP折年率 2%中的 50%以上；而中国的出口持续超预期，今年 1-5月份增长15.5%，其中高新技术产品增速超 35%；不同的是，K型分化程度不同。美国消费的占比回落，服务消费贡献 2026年 1季度 GDP 仍有 1.1%，而中国消费增速下移，5月份社零增速来到负增速。（数据来源：WIND） 原因在于中美所处的经济阶段背景不同；国外特别是美国体现为 AI技术革命+杠杆率提升、量化宽松，体现为股市普涨 AI领涨的格局。国内则正处于 AI技术革命和经济增速换挡交织的时期，新旧动能处于转换期，AI到来加剧了这种分化。而在当前阶段，国内的消费仍是老经济的函数。因为居民资产配置比例大部分仍在房地产上。房产止跌回升需要一定时间消化库存，要实现破局需要采取一些新的手段去转换动能。如何破局：中国老百姓具有消费能力，我们测算疫情之后算上今年预防性超额储蓄累计会达到 50万亿。要释放更多消费意愿，我们认为可以从开源节流两方面：开源方面，1、实业继续推动产业升级，提升工资性收入。但新兴产业吸纳就业的数量效应要弱于老经济，这个途径只能是部分人员受益。2、提升财产性收入，做大做强资本市场，存款搬家、赚钱效应，让经济转型升级惠及更多受众。 节流方面：1）财政充实社保，降低消费的后顾之忧、更大程度上推行第三支柱保障，如买养老FOF基金更大程度减税、完善中国的 401K计划 ；2）税收改革，如 AI征税、老百姓减税等。 本基金报告期内保持了较高股票仓位运作，市场调整中逐步加大了对于商业航天等新质经济领域行业优质新龙头公司配置。 商业航天领域更新：经过了几个月的调整，我们认为商业航天板块正在进入基本面驱动的机会区域。三季度国内有望进入可回收火箭的首飞验证密集期，国家队和民营火箭公司齐发力，有望实现可回收等新技术的突破。海外航天龙头企业推出了星舰 V3、AI1等新产品，并通过收购 AI模型、光通信领域企业，空天与 AI产业深度融合，引领技术进步方向。海内外商业航天迎来催化共振。 如果可回收技术取得突破，其核心意义在于将单次发射成本的大幅下降，从而为“千帆星座”、“星网星座”等大规模低轨卫星星座的常态化、高频次组网发射扫清经济性障碍；同时也意味着中国商业航天已具备从火箭研制、回收复用到卫星批量制造的完整闭环能力，产业正从技术验证期正式进入商业化运营期，这将加速整个产业链的订单释放与估值重塑。 经过持续密集的产业调研和深度访谈，我们更加相信中国的工程师红利和制造业优势，必将推动商业航天突破规模化临界点，从技术验证迈向市场扩张的快速发展阶段，未来商业化前景可期。商业航天的多项新业态蓄势待发，包括手机直连、物联网等，技术路线标准逐步明确，通信运营商的加入有望加速商业化场景落地速度；太空算力持续加码，国内外大模型 Token调用量持续显著增长，有望拉动太空算力建设进度；太空资源开发必要紧迫性提升，在各国资源民族主义盛行背景下大国经济体有望加速向外扩张寻求各类稀缺资源的步伐。其中，激光通信、相共振载荷、卫星平台、手机直连、地面终端、太空能源等领域投资前景广阔。 同时，我们也积极关注其他新兴经济领域的投资机会，如国产 AI链条、光互连、先进封装、玻璃基板、AI应用等，深度前瞻挖掘新质经济投资机会。