嘉实沪港深回报混合 ：2026第二季度报告

本基金主要投资于A股市场和法律法规或监管机构允许投资的特定范围内的港股市场，通过跨市场资产配置，发掘内地与香港股票市场互联互通机制下的投资机会，在严格控制风险的前提下，力争获取超过业绩比较基准的回报。

本基金将根据政策因素、宏观因素、估值因素、市场因素四方面指标，在基金合同约定的投资比例范围内制定并适时调整国内A股和香港（港股通标的）两地股票配置比例及投资策略。 本基金将结合国内经济和相关行业发展前景、A股和港股对投资者的相对吸引力、主流投资者市场行为、公司基本面、国际可比公司估值水平等影响港股投资的主要因素来决定对港股权重配置和个股选择。 具体投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、中小企业私募债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、风险管理策略等。

沪深300指数收益率×45% +恒生指数收益率×45% +中债综合财富指数收益率×10%

本基金为混合型证券投资基金，风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于较高风险、较高收益的品种。本基金将投资港股通标的股票，将承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的境外市场的风险。

二季度国内经济压力增大，经济内部结构分化剧烈。科技相关的产业景气度强劲，特别是与北美AI投资相关的产业链，需求的集中释放造成显著的产业链价格通胀。另一方面，支撑整体经济的固定资产投资和消费低迷，社会零售总额增速在5月转为负增长，通缩预期加剧，引发了资本市场对于传统经济增速的普遍担忧。 本季度，上证指数、沪深300指数、创业板指数以及科创50指数分别上涨约5.2%、11.9%、36.4%以及75.7%。申万一级行业中电子和通信板块分别上涨约91%和64%，其余三个上涨的板块皆得益于AI的带动，而下跌板块达到24个，其中13个板块下跌超过10%。股市的确是经济的晴雨表，这在二季度体现的淋漓尽致。恒生指数本季度下跌7.7%，只有与AI相关的恒生工业指数上涨，其余板块全部下跌，恒生原材料和能源业领跌。 二季度组合净值回调幅度较大。虽然我们在科技板块内部选择了个别仍有估值支撑的标的进行配置，但组合持仓整体仍偏重于估值具有性价比且有自身独立产业趋势的个股（非AI），这类股票在二季度遭遇了抛售和无差别下跌。除了科技板块的持仓有所增加外，我们降低了有色金属板块的持仓，并在下跌中加仓了医药和具有较强出海能力的制造业龙头个股。目前组合的现金水平有所增加，以备在适当的时点加仓超跌的个股以待价值回归。