中欧康裕混合 ：2026第二季度报告

在严格控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争实现基金资产持续稳定增值。

本基金运用自上而下和自下而上相结合的方法进行大类资产配置，强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。综合考虑本基金的投资目标、市场发展趋势、风险控制要求等因素，制定本基金资产的大类资产配置比例。

沪深300指数收益率×15%+中债综合指数收益率×85%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等预期收益和预期风险水平的投资品种。

2026年二季度权益市场先跌后涨，指数经历美伊冲突的扰动后，整体上呈现触底反弹。但二季度市场的风格出现了比较大的变化，在二季度的反弹行情中，科技板块几乎一枝独秀，而非科技方向持续下跌，市场的分化到了比较极致的水平。我们认为，二季度市场的抱团本质上是在“求稳”。战争导致油价上行，演绎到通胀加剧、美国加息、全球衰退，成为资本市场一条“隐含”的交易线索。科技作为为数不多景气度持续的方向，则成为了资金追求减小风险的选择。而基本面传导到股价，动量效应加持下，资金不断抱团，造成了风格的剧烈分化。 展望三季度，我们整体上认为市场的风格会有再平衡的趋势。首先，三季度全球宏观层面已经在发生变化。随着海峡的放开，油价目前已经大幅回落，市场围绕高油价的定价机制则还没有完全转变，这是三季度潜在的预期差。一旦市场打破通胀、加息、衰退的链条后，前期受压制的资产会有估值修复的动力。其次，国内层面上半年财政支出偏紧，下半年可能也有回补的动力。因此，无论是海外还是国内，宏观层面都在发生一些边际变化。 而从交易角度来说，科技板块的边际夏普走弱，风格有再平衡的可能。市场近两年的主线其实是追逐每个阶段边际夏普最高的资产，对于持仓体验有很强的敏感性。科技从6月下旬开始波动明显上升，板块内部轮动也在加速，持仓体验有所下降。7月季报期+科技龙头股上市，预计波动会进一步加大。而随着科技板块边际夏普的走弱，资金会有做再平衡的动力。前期超跌的行业可能会有修复性行情。不过中期来看，科技的景气度依然还在持续，因此市场风格可能会再平衡，但很难完全切换。 操作层面，二季度组合整体降低了转债仓位，增加了权益仓位，整体看好三季度权益市场的行情。 本报告期内，基金A类份额净值增长率为3.54%，同期业绩比较基准收益率为2.30%；基金C类份额净值增长率为3.52%，同期业绩比较基准收益率为2.30%。