博时汇智回报混合 ：2026第二季度报告

本基金通过综合运用“自上而下”为主、“自下而上”为辅的投资策略，重点把握上市公司定向增发所带来的事件驱动性投资机会，力争获取超过业绩比较基准的持续正回报。

本基金坚持“自上而下”为主、“自下而上”为辅的投资视角，在实际投资过程中充分体现“主题投资”这个核心理念。深入分析挖掘社会经济发展进程中各类投资主题得以产生和持续的内在驱动因素，重点投资于具有可持续发展前景的投资主题中的优质上市公司。主要投资策略为：一是大类资产配置策略，本基金采用“自上而下”的分析视角，综合考量中国宏观经济发展前景、国内股票市场的估值、国内债券市场收益率的期限结构、CPI与PPI变动趋势、外围主要经济体宏观经济与资本市场的运行状况等因素，分析研判货币市场、债券市场与股票市场的预期收益与风险，并据此进行大类资产的配置与组合构建，合理确定本基金在股票、债券、现金等金融工具上的投资比例，并随着各类金融工具风险收益特征的相对变化，适时动态地调整各金融工具的投资比例；二是，股票投资策略，本基金坚持“自上而下”为主、“自下而上”为辅的投资视角，重点把握上市公司定向增发所带来的事件驱动性投资机会；三是，债券投资策略，在资本市场日益国际化的背景下，通过研判债券市场风险收益特征的国际化趋势和国内宏观经济景气周期引发的债券收益率的变化趋势，采取自上而下的策略构造组合。债券类品种的投资，追求在严格控制风险的基础上获取稳健回报的原则；四是，股指期货投资策略、资产支持证券投资策略。

沪深300指数收益率×80%＋中债综合财富（总值）指数收益率×20%。

本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金产品和货币市场基金，低于股票型基金，属于中高预期风险、中高预期收益的基金产品。

报告期内，市场在宏观预期、海外政策扰动和产业景气分化中持续震荡。面对较为复杂的市场环境，我们坚持在控制组合波动的前提下，围绕长期产业趋势明确、中期业绩兑现置信度较高的方向进行配置，并持续优化持仓结构。我们认为，当前较为重要的产业线索仍然来自人工智能带来的技术革命和产业链重构。从全球范围看，AI产业正在从模型能力竞赛进入应用落地和基础设施扩容并重的新阶段。海外大型科技公司围绕AI的资本开支仍在较高水平运行，算力、网络、存储、电力、散热、连接等基础设施环节持续受益；与此同时，智能Agent、多模态、端侧智能等新技术方向不断演进，推动AI从“对话式工具”走向“行动式助手”，也带动推理算力和Token消耗持续增长。过往季报中我们也提到，智能Agent的实用性和扩展性正在拓宽，Token消耗增长进一步促进上游AI基础设施和算力芯片等环节景气上行。在组合配置上，我们重点关注三类AI相关资产。第一类是“通胀链”资产。随着AI需求从训练端扩展至推理端，全球产业链中部分稀缺环节开始体现出较强的供需张力和价格弹性。包括高端算力芯片、存储、先进封装、光通信、液冷、电源、铜连接、数据中心配套设备等方向，在需求持续扩张、供给扩产存在周期约束的背景下，有望形成阶段性的价格上行和盈利修复机会。我们认为，AI产业链部分环节可能面临受益程度分化，真正值得重视的是具备稀缺产能、技术壁垒和客户粘性的环节。第二类是新技术资产。AI的发展并不是线性外推，而是持续由新技术路线推动产业边界扩张。大模型推理、Agent、端侧AI、机器人、自动驾驶、AI与工业场景结合等方向，正在从主题预期逐步走向产品验证。与此同时，算力侧也在发生变化，先进封装、HBM、光互连、CPO、液冷、边缘计算、国产算力芯片等方向，既是技术升级的体现，也是未来产业链价值重新分配的重要来源。我们会持续跟踪不同技术路线在性能、成本、可靠性和商业化节奏上的变化，寻找能够从技术迭代中真正获得订单和利润的公司。第三类是放量环节资产。我们更重视从“产业趋势”到“财务兑现”的过程。AI投资机会最终要落到订单、收入、利润和现金流上。未来一段时间，我们将重点关注数据中心建设、云服务订单、AI服务器、光模块、存储、半导体设备、PCB、连接器、电源、散热以及具备明确客户导入和产能爬坡的细分环节。尤其在国内市场，AI算力基建和半导体设备国产替代正在进入订单和业绩逐步落地阶段，这类方向有望成为组合中重要的中期配置线索。我们关注到，AI相关资产在阶段性上涨后，估值和业绩兑现节奏等都会成为影响股价波动的重要因素。因此，我们不会简单按照主题热度进行配置，而会更加重视企业在产业链中的真实位置、产品竞争力、盈利弹性和估值性价比。对于短期涨幅较大、预期反映较充分的标的，我们将保持审慎；对于产业趋势清晰、竞争格局较好、估值仍有吸引力、业绩有望持续兑现的公司，我们会积极把握中长期配置机会。展望后市，我们认为AI仍是未来数年最重要的科技产业主线之一。其意义不仅在于单一行业景气上行，更在于它正在重塑全球计算架构、软件形态、硬件供应链和生产效率。真正深刻的产业变革往往需要经历较长的演进过程，我们将继续坚持估值与成长相结合，对企业基本面和长期竞争力进行严格评判，在波动中寻找结构性机会，力争通过积极主动的投资管理，为持有人创造长期稳健的回报。