安信中国制造混合 ：2026第二季度报告

在深入的基本面研究的基础上，在本基金关注的领域内精选股价相对于内在价值明显低估的股票进行投资，注重安全边际，为基金份额持有人实现长期稳定的回报。

资产配置上，本基金以基于宏观、政策及市场分析的定性研究为主，结合定量分析的方法，制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。股票投资上，运用科学严谨、规范化的资产配置方法，灵活投资于具有中国制造2025相关领域的上市公司证券，通过中国制造2025股票池的构建和个股精选，谋求基金资产的长期稳定增长。债券投资上，以企业债、公司债和可转债为主，并根据流动性管理的需要配置国债和货币市场工具。此外，本基金将投资于股指期货、权证、资产支持证券等，实现基金资产保值增值。

沪深300指数收益率×50%+中债总指数收益率×50%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资于港股通标的股票，从而面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

我们的投资理念是追求有安全边际的产业价值。我们希望从一个长期的产业投资者的角度来观察行业和公司，选出能够充分享受行业红利的优秀企业，实现超越行业增长的收益率。从产业视角，我们看重企业的盈利模式和竞争优势，其次是行业空间、周期阶段等，因为盈利模式决定行业长期的平均回报，竞争优势决定公司在行业平均回报之上能获得多少超额收益。从财务视角，我们重视ROE，其次是现金流、盈利增速等。 二季度市场行情表现较为极致，以电子、通信为代表的科技板块继续大幅上涨，部分公司估值创出历史新高，而其他板块则持续下跌，成长与价值风格分化明显。 二季度我们的净值出现回撤，一方面是因为与科技相关的持仓不多。我们认可AI的产业发展趋势，也在努力研究和跟踪相关的公司，但综合技术路线、格局的清晰度以及估值水平，目前我们只选出了部分标的。与此同时，很多其他行业的优秀公司估值已跌回底部区间，我们倾向于将仓位集中到这些盈利模式更好、置信度更高的公司上。 净值回撤的另一方面原因是我们持有的部分公司的业务受到中东战争的不利影响，股价出现大幅下跌。从成本端来看，原油和天然气的大幅涨价导致很多制造业的原材料和能源成本陡然上升；从销售端来看，霍尔木兹海峡的封锁导致很多公司往中东的销售渠道受阻，无法交付订单和确认收入。但我们认为对于其中的优秀公司，其盈利模式和竞争优势的稳定性足以应对这次危机，中东战争并不影响其长期价值，所以我们把握机会进行了加仓。 总体而言，机会是跌出来的。从长期角度看，我们关注的一批优秀公司已经具备不错的估值性价比，我们会坚持以估值为锚挖掘投资机会。